20260204-冠通期货-铁矿日报_下游累库_刚需支撑有所转弱_2页_179kb

冠通期货研究报告总结

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约当日窄幅震荡，收于781.5元/吨，较前一交易日上涨4元/吨，涨幅0.51%。成交量为24.1万手，持仓量51.6万手，沉淀资金达88.66亿元。
• 现货价格：青岛港PB粉价格为783元/吨，下跌2元/吨；超特粉价格为668元/吨，同样下跌2元/吨。掉期价格为102.6美元/吨，小幅回落0.2美元/吨。
• 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格为831.5元/吨，基差为50元/吨，基差变动不大；铁矿5-9价差为17元，铁矿9-1价差为11元，期货合约呈现back结构+正基差，短期稍显破位，下方空间可能有限。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比增加，主要由于巴西发运明显恢复；本期到港量继续走弱，前期发运下降的影响逐渐显现，天气因素对供给端仍存在扰动预期。
• 需求端：铁水产量环比略有下降，钢厂盈利率走弱，显示需求端有所疲软。然而，春节临近，钢厂补库加速，对价格的支撑可能逐步减弱。
• 库存情况：港口库存继续累积，压港库存有所下降，但钢厂库存大幅增加，整体库存压力仍在上升。市场情绪有所走弱，期现价格承压。
• 供需矛盾：当前基本面矛盾不明显，但期货贴水现象显现，市场整体呈现窄幅震荡态势。

三、宏观层面分析

• 国内宏观：政策层面延续积极预期，一季度政策加力以实现“十五五”开局之年的经济“开门红”预期逐渐增强，整体政策环境偏暖，成为看多一季度风险资产的核心逻辑。
• 海外宏观：本周海外宏观重点在于凯文·沃什被提名为新任美联储主席，其偏鹰派的货币政策主张可能对市场影响有限。同时，美伊局势和美国政府停摆等风险事件仍需关注，因其具有较大的不确定性。

四、观点总结

• 综合判断：铁矿石市场短期维持窄幅震荡格局，期货合约呈现back结构+正基差，显示期货贴水，市场情绪偏弱。
• 供需动态：供应端受天气影响有所减缓，但到港量仍偏弱；需求端刚需偏稳，但随着春节临近，钢厂补库速度加快，对价格的支撑可能逐步减弱。
• 库存压力：港口和钢厂库存持续累积，市场总库存压力仍存，需关注后续库存变化及市场情绪波动。
• 投资建议：建议投资者关注市场情绪变化，短期走势可能受供需平衡及政策环境影响，不宜过度追涨杀跌。

五、报告信息来源与免责声明

• 数据来源：本报告所引用的现货市场资讯与行情信息来源于Wind、Mysteel、找钢网、文华财经、金十期货网站等公开渠道。
• 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，冠通期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。冠通期货及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
报告作者：雍开华
执业资格证书编号：F03095184/Z0021808
投资提示：投资有风险，入市需谨慎。