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铅市场总结：下游备货积极性有限 铅价震荡偏弱

核心内容

2026年3月10日，铅市场整体呈现震荡偏弱走势。现货价格下跌，期货市场亦偏弱运行，市场整体交投清淡。下游需求复苏不及预期，导致备货意愿低迷，对铅价形成下行压力。同时，再生铅亏损影响复产进度，一定程度上支撑铅价。

主要观点

• 现货价格下跌：SMM1#铅锭现货价较前一交易日下跌75元/吨至16525元/吨，铅精废价差维持在-25元/吨。各地铅锭现货价格均有不同程度下跌，表明市场供需偏弱。
• 期货市场震荡：沪铅主力合约当日收于16650元/吨，较前一交易日下跌90元/吨。夜盘进一步下跌0.15%，显示市场情绪偏谨慎。
• 库存变化：国内铅锭库存总量为7.4万吨，较上周同期增加0.65万吨；LME铅库存减少1025吨至284875吨，显示库存去化缓慢。
• 区域报价差异：河南地区持货商对沪期铅2506合约贴水180-150元/吨；湖南地区冶炼厂报价贴水30-0元/吨，贸易商贴水200元/吨；安徽、江西地区冶炼厂报价升水100元/吨；广东地区持货商报价升水0-50元/吨。
• 市场情绪偏弱：下游企业维持刚需采购，逢低备库积极性较差，市场整体偏淡。
• 价格区间预测：预计铅价将在16600-17150元/吨区间内震荡，主要受交割前持货商移库交仓带来的显性库存压力影响。

关键信息

价格与库存数据

• SMM1#铅锭现货价：16525元/吨（较前一交易日-75元/吨）
• LME铅现货升水：-47.74美元/吨
• 沪铅主力合约：开于16710元/吨，收于16650元/吨，下跌90元/吨
• 国内铅锭库存：7.4万吨（较上周同期+0.65万吨）
• LME铅库存：284875吨（较上一交易日-1025吨）

市场动态

• 下游需求：维持刚需采购，逢低备库意愿不强
• 再生铅成本：再生铅综合成本维持高位，亏损影响复产进度
• 持货商行为：持货商对沪期铅2506合约报价贴水，显示市场对铅价预期偏弱
• 区域报价差异：不同地区铅锭报价差异较大，安徽、江西地区报价升水，广东、河南地区报价贴水

策略建议

• 绝对价格策略：中性
• 期权策略：建议卖出宽跨式期权组合，以应对铅价震荡走势

风险提示

• 需求复苏不及预期：若下游需求持续疲软，铅价可能进一步承压

图表说明

本报告附有16张图表，涵盖以下内容：

• SHFE铅升贴水
• LME铅升贴水
• 上海铅锭现货升贴水
• LME铅升贴水季节性图
• 国产&进口矿TC
• 再生铅综合成本
• 原生铅冶炼开工率
• 再生铅冶炼开工率
• 国内库存与沪铅主力
• LME铅季节性库存
• 上期所铅库存
• 铅锭社会库存
• 铅精废价差
• 废电池价格
• 铅蓄电池开工率
• 铅进口盈亏

这些图表有助于更直观地理解铅市场供需变化、库存动态及成本结构。

分析团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

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