20171121-天风证券-食品饮料行业深度研究_管中窥豹食品双十一_品牌为王时代来临_集中度提升趋势加速_18页_1mb

食品饮料行业双十一趋势分析总结

核心内容概述

本文围绕双十一期间食品饮料行业的消费趋势、产品结构变化及重点公司表现展开分析，指出行业集中度提升、品牌力增强、电商渠道增长迅速等关键趋势。同时，对重点企业如贵州茅台、洋河股份、山西汾酒、恒顺醋业和伊利股份进行投资建议分析，并提示相关风险。

主要观点与趋势分析

1. 创新点

• 双十一样本年轻化：消费者年龄偏年轻，80后、90后为主要购买力量。
• 理性消费趋势：消费者在双十一期间更注重性价比，而非盲目购买。
• 互联网思维影响：电商渠道对食品饮料行业的影响显著，推动品牌集中度提升。

2. 双十一食品饮料板块表现

• 关注度提升：食品饮料在双十一期间关注度靠前，成为消费热点。
• 行业结构变化：
  • 休闲食品：三只松鼠、百草味、良品铺子等企业表现突出。
  • 白酒：茅台、五粮液、洋河等品牌占据主导地位。
  • 乳制品：伊利、蒙牛、雀巢等品牌表现强劲。
  • 可选消费品占比高：销量排名前十中，可选消费品占比达70%。
• 电商渠道增速快：
  • 乳制品、茶叶、醋等低货值产品网购趋势明显。
  • 伊利、蒙牛等乳制品企业双十一期间销售额大幅增长。

3. 产品趋势

• 白酒品牌力凸显：
  • 茅台品牌地位稳固，消费者认可度高。
  • 电商渠道表现突出，品牌与产品力在消费决策中占据主导。
• 低货值产品网购趋势：
  • 特别是乳制品，线上销售增长迅猛，成为消费主流。
  • 京东超市数据显示，牛奶销量为去年3倍，饮料和饮用水销售额分别增长3倍和2倍。
• 她经济主导消费：
  • 女性消费群体（尤其是25-45岁）成为消费主力，注重个性与品质。
  • 电商平台上，不同年龄段女性的消费结构差异明显，90后偏重打扮与吃喝。

重点公司推荐

关键信息与数据

• 行业集中度提升：白酒、乳制品等品类集中度加速提升，头部企业优势明显。
• 电商增长：京东与天猫平台数据显示，食品饮料电商增速显著。
• 品牌与产品力：品牌力成为消费决策关键因素，电商渠道推动产品力提升。
• 增长预测：
  • 贵州茅台：预计2017-2019年EPS分别为19.92、26.61、33.64元，给予2018年30X估值，目标价800元。
  • 伊利股份：预计2017-2019年收入分别为650亿、750亿、850亿，净利润分别为62亿、75亿、95亿，给予2018年35X估值，目标价17.5元。
  • 山西汾酒：预计2017-2019年收入分别为61.59亿、82.7亿、110.18亿，给予2018年8倍PS，目标价76.39元。
  • 恒顺醋业：预计2017-2019年收入分别为15.5亿、18.36亿、21.79亿，净利润分别为2.16亿、3.02亿、4.01亿，给予2018年35X估值，目标价17.5元。

风险提示

• 食品安全风险：消费者对食品安全要求提高，企业需加强品控。
• 新老渠道利益权衡风险：传统渠道与电商渠道存在利益冲突。
• 电商增速下降风险：未来电商增速可能放缓，需警惕增长乏力。

结论

双十一作为消费趋势的风向标，反映出食品饮料行业集中度提升、品牌力增强、电商渠道增长迅速等趋势。未来，品牌企业将在消费升级与电商红利中持续受益，尤其是白酒、乳制品、调味品等品类，具有较高的增长潜力和投资价值。