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冻结烘焙行业及相关领域研究报告总结

核心内容概览

本报告涵盖了食品饮料、农林牧渔、通信、非银金融及电新行业多个领域，重点分析了冷冻烘焙行业、南宁糖业、瑞可达、东方财富、永太科技及广和通等企业的市场表现与未来发展趋势。

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冷冻烘焙行业专题报告

主要观点

• 冷冻烘焙行业通过工业化替代人工，显著提升了饼店的运营效率。
• 当前国内冷冻烘焙行业规模已超百亿元，预计未来将保持 15%-20% 的年增长率。
• 在饼店渠道，冷冻烘焙仍有至少 4倍 的增长空间，主要受益于现制烘焙消费量提升、渗透率增长、新消费场景拓展及冷链基础设施完善。

行业格局与趋势

• 冷冻烘焙行业目前格局较为分散，以区域性企业为主。
• 随着行业集中度提升，龙头企业的市场份额将不断扩大。
• 立高食品作为行业第一梯队代表，预计未来三年将保持 25% 以上的增长。
• 区域性连锁仍是主流，饼店自建中央工厂在短期内对上游影响有限，主要因投资回收周期长、成本高、标准化难度大。

投资建议

• 重点推荐：立高食品
• 关注标的：南侨食品、海融科技、千味央厨

风险提示

• 行业竞争加剧
• 行业规模测算偏差
• 食品安全事件
• 样本偏差
• 数据来源存在局限性

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南宁糖业（000911）

公司概况

• 国内制糖业规模最大的国有控股上市公司，控股股东为广西农村投资集团有限公司，实际控制人为广西国资委。
• 截至2020年，拥有12个子公司和5个直属厂，合计产能约 105-120万吨。

行业与公司表现

• 全球糖价波动对国内糖价影响显著，预计全球糖价将长期维持在 18-21美分/磅，折算国内成本为 6300-6400元/吨，较当前广西现货价 5500元/吨 有 15%-30% 的上涨空间。
• 公司通过改革，降低了期间费用率，提升了盈利能力。

投资建议

• 预计2021-2023年公司营收分别为30.36亿元、42.15亿元、51.59亿元，净利润分别为0.29亿元、2.67亿元、2.75亿元，增速显著。
• 建议关注公司改革带来的行业红利及糖价上涨带来的业绩提升。

风险提示

• 原材料供应风险
• 市场竞争风险
• 天气对产量影响不及预期
• 数据来源滞后或更新不及时

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瑞可达（688800）

公司概况

• 成立于2006年，专注连接器研发和生产，2020年入选工信部“专精特新”小巨人名单。
• 产品涵盖5G、新能源车、工业及国防领域，主要客户包括中兴、蔚来、上汽、宁德时代等。

行业与公司表现

• 新能源车和通信业务分别占营收的 49% 和 44%，公司2020年营收 6.10亿元，净利润 0.74亿元，2021H1营收 3.45亿元，同比增长 15.31%。
• 换电连接器作为新增长点，有望成为行业标配，提升连接器市场规模。

投资建议

• 预计2021-2023年公司净利润分别为 1.17亿/1.89亿/2.93亿，EPS分别为 1.08元/1.75元/2.71元。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 下游行业不及预期
• 技术迭代风险
• 新能源汽车行业竞争加剧
• 数据来源滞后或更新不及时

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东方财富（300059）

公司表现

• 2021年前三季度营收 96.4亿元，同比增长 62.1%，归母净利润 62.3亿元，同比增长 83.5%。
• 单季度净利润 25.07亿元，净利润率 65.03%，三项核心业务（基金代销、利息收入、交易手续费）均创历史新高。

关键数据

• 基金保有量持续增长，21年三季度末非货基规模超 5800亿元，市场份额约 4%。
• 两融余额预计 450亿元，占市场日均余额的 2.43%。
• 港美股业务占比低，预计跨境监管对公司影响极小。

投资建议

• 预计2021-2022年净利润分别为 84.4亿元 和 109.8亿元，增速分别为 76.65% 和 30.04%。

风险提示

• 市场交易量及两融余额下降
• 基金保有量下降
• 高管减持股票
• 公司产能及销售测算偏差

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永太科技（002326）

公司表现

• 2021年前三季度营收 32.7亿元，同比增长 32.3%，归母净利润 3.75亿元，同比增长 65%。
• Q3营收 13亿元，环比增长 16.1%，扣非净利润环比增长 157%，主要受益于锂电材料价格弹性。

行业分析

• 行业产能扩张趋势明确，龙头有望穿越周期。
• 公司具备 6F、VC、FEC、LiFSI 等多种锂电材料产能，是国内电解液溶质产能最大、品类最全的第三方供应商。

投资建议

• 预计2021-2023年公司营收分别为 49亿、85.6亿、117.8亿，归母净利润分别为 7.65亿、20.2亿、28.6亿，EPS分别为 0.87元、2.31元、3.26元。

风险提示

• 新能源汽车补贴政策及销量不及预期
• 公司产能扩产不及预期
• 产品价格低于预期
• 公司产能及销售测算偏差

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广和通（300638）

公司表现

• 2021年前三季度营收 28.54亿元，同比增长 45.03%，归母净利润 3.23亿元，同比增长 44.45%。
• Q3营收 10.32亿元，同比增长 47.16%，毛利率基本稳定。

业务亮点

• PC模组和POS模组出货量持续增长，车载模组、网关等新品表现强劲。
• 公司在全球PC模组市场排名第二，车载模组市场拓展迅速。

投资建议

• 预计2021-2023年公司净利润分别为 4.33亿、5.96亿、8.00亿，EPS分别为 1.05元、1.44元、1.94元。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 芯片供应受海外贸易争端影响
• 外汇波动
• 收购整合不成功
• 股东减持

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总结

本报告对多个行业进行了深入分析，重点包括：

• 冷冻烘焙行业：行业处于快速增长阶段，未来有较大增长空间，立高食品为行业龙头，值得重点关注。
• 南宁糖业：受益于糖价上涨及公司改革，未来业绩有望显著提升。
• 瑞可达：作为5G与新能源车连接器龙头，换电方案成为新增长点，具备较强技术与市场优势。
• 东方财富：业绩表现强劲，跨境监管对公司影响较小，预计未来净利润持续增长。
• 永太科技：受益于锂电材料紧缺，具备成本优势，有望穿越周期。
• 广和通：在全球物联网通信市场占据领先地位，车载业务拓展带来新增长空间。

各行业均存在一定的风险，需投资者谨慎评估。