20230911-弘则弥道-消费周报_冷冻烘焙需求回暖_地产酒展现韧性_21页_4mb

消费周报总结

一、核心内容概览

本周消费行业周报聚焦于白酒、冷冻烘焙、连锁服务、化妆品&医美&纺服四大板块，重点分析了行业趋势、企业表现及未来展望。

二、白酒板块分析

主要观点

1. 行业增长中枢：2023年第二季度白酒行业整体增长中枢在双20%水平，茅台的双20%增长拉高了行业增速。
2. 报表与调研差异：调研显示高端酒动销增长排名为茅>五>泸>郎，徽酒为迎驾>古井>口子，苏酒为缘>洋，次高端酒为剑≈汾>水井>酒鬼。报表与调研差异主要源于渠道库存高、结算价格调整。
3. 增长质量：增长质量较高的酒企包括茅台、今世缘、迎驾贡酒、山西汾酒，其中地产酒表现尤为突出。
4. 结构降级与价格战：白酒批价走低反映需求疲软，部分酒企产品结构下沉，GPM受影响。立高作为龙头在冷冻烘焙领域表现优异。

关键信息

• 18家白酒上市公司2023H1中报数据：

  • 贵州茅台：营收30820亿元，净利润15186亿元，GPM 49.3%
  • 五粮液：营收14368亿元，净利润4495亿元，GPM 31.3%
  • 泸州老窖：营收6983亿元，净利润3378亿元，GPM 48.4%
  • 山西汾酒：营收6329亿元，净利润1948亿元，GPM 30.8%
  • 今世缘：营收2167亿元，净利润795亿元，GPM 36.7%
  • 迎驾贡酒：营收1227亿元，净利润364亿元，GPM 29.7%

• 地产酒表现：地产酒展现出比次高端更好的成长性，如河南仰韶、山东云门春等。

三、冷冻烘焙行业分析

主要观点

1. 需求回暖：7、8月以来冷冻烘焙需求明显回暖，下游饼店恢复趋势显著，餐饮和商超场景相对平稳。
2. 竞争格局：行业竞争格局稳定，但冷冻慕斯等单品竞争尤为激烈，存在内卷现象。
3. 新品表现：立高近期加快新品上新节奏，如冰淇淋麻薯、鲜肉月饼、360PRO奶油系列，部分新品表现优秀。
4. 渠道融合：公司渠道融合第一阶段完成，后续将优化。

四、连锁服务板块分析

主要观点

1. 名创优品：国内同店7月恢复环比走强，海外东南亚市场下沉顺利，美国市场经营改善明显。
2. 东鹏饮料：无糖茶新品上市，延续高性价比策略，处于产品力验证阶段。
3. 餐饮行业：百胜中国、九毛九、海伦司等公司表现良好，名创优品海外扩张潜力大。

关键信息

• 名创优品：

  • 2023年1-7月兴趣消费类销售占比提升15%-16%
  • 东南亚市场县城门店采用小店模式，回收期1-1.5年
  • 美国市场净利率约5%

• 东鹏饮料：

  • 无糖茶新品上市，电商渠道已售卖，预计本月开始线下铺货
  • 产品定价4元，低于竞品东方树叶（6元）和三得利（5.5元）

五、化妆品、医美与纺服板块分析

主要观点

1. 户外行业：户外运动鞋服行业保持高增长，安踏具备多品牌户外集团建设能力。
2. 品牌表现：李宁在北方市场表现优于南方，安踏、特步、361度等品牌库存逐步出清，大众篮球赛道发力。
3. 化妆品与医美：贝泰妮、巨子生物、华熙生物等公司在化妆品和医美领域表现突出，产品线丰富，市场渗透率提升。

关键信息

• 安踏体育：

  • 已完成多品牌户外集团建设，具备产品功能性研发、品类延展、品牌建设与渠道运营能力
  • 旗下品牌包括迪桑特、Kolon、Salomon、始祖鸟、Wilson

• 化妆品与医美：

  • 贝泰妮：主品牌架构调整，新品牌AOXMED加速推广
  • 巨子生物：大单品持续渗透，医美产品24年上市计划待明确
  • 华熙生物：医美大单品娃娃针受益疫情推广

• 医美行业：

  • 爱美客：濡白天使渠道资源加码，嗨体加速下沉
  • 昊海生科：看好行业增速修复，海魅放量与新适应症拓展

• 纺服行业：

  • 特步国际、361度：库存稳步出清，跑鞋受益需求高增，发力大众篮球赛道
  • 李宁：跑步产品矩阵丰富，高端化战略成效显著，但大众产品需求受限

六、下周活动预告

七、重点关注

八、户外行业深度报告

核心观点

1. 市场规模：2023年运动鞋服行业规模近4000亿，户外运动鞋服行业预期达450亿+，连续三年以20%速度高增。
2. 美股对标：美股户外公司如威富、戴克斯、哥伦比亚，平均fwdPE16.3x，显著好于装备公司与零售商。
3. 安踏表现：安踏具备多品牌户外集团建设能力，品牌价值提升通过产品与服务升级实现。

品牌升级策略

• 始祖鸟：
  • 门店选址奢华，如上海淮海路阿尔法中心门店
  • 举办多类别高频率会员活动，如蓝晒摄影、山地课堂等
  • 通过品牌文化培训和高端服务提升品牌调性

九、免责声明

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