20210729-国海证券-立高食品-300973.SZ-调研简报_烘焙食品行业发展空间大_冷冻烘焙半成品是未来趋势_5页_706kb

立高食品（300973.SZ）调研简报总结

核心内容概述

立高食品（300973.SZ）是一家专注于烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产和销售的企业。公司目前正处于首次覆盖阶段，国海证券对其给予“买入”评级。文档分析了烘焙食品行业的整体发展趋势、冷冻烘焙食品的技术前景以及立高食品在行业中的地位和成长潜力。

主要观点

1. 烘焙食品行业发展空间大

• 行业起源：中国烘焙行业始于20世纪80年代，2000年后随着人均消费水平提升，行业进入快速增长阶段。
• 增长数据：
  • 2011年至2017年，糕点面包业规模以上企业营业收入由526.40亿元增长至1316.23亿元，年复合增长率达16.50%。
  • 2019年烘焙食品零售额达2317.13亿元，同比增长10.93%。
  • 预计2024年零售额将突破3800亿元。
• 行业优势：烘焙食品具备营养健康、快捷多样等优点，市场潜力巨大。

2. 冷冻烘焙食品是未来趋势

• 产品分类：烘焙食品主要分为现做现烤产品和预包装产品，冷冻烘焙食品是介于两者之间的半成品或成品。
• 技术优势：
  • 冷冻烘焙食品通过冷冻处理，可大幅延长使用周期，同时保持口感和新鲜度。
  • 与现做现烤相比，冷冻烘焙食品具有规模化生产、运输便利、渠道覆盖成本低等优势。
• 市场潜力：若冷冻烘焙食品使用比例达到美国1961年的39%，中国冷冻烘焙食品市场容量可达903.68亿元。

3. 立高食品是冷冻烘焙食品龙头企业

• 主营业务：公司主要产品包括烘焙食品原料（如奶油、水果制品、酱料、巧克力）和冷冻烘焙半成品及成品。
• 业务占比：2020年冷冻烘焙业务收入达9.563亿元，占总收入的52.84%，为公司增长最快的业务板块。
• 成长性：2017年至2020年冷冻烘焙业务收入从3.58亿元增长至9.56亿元，三年复合增长率近39%。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 市场拓展不及预期；
• 产品研发不及预期；
• 公司募投项目建设不及预期；
• 食品安全风险；
• 其他经营不及预期的风险。

投资者信息

• 证券分析师：余春生（S0350513090001），8年实业经验，11年证券从业经验，曾任职于浙江龙盛和千岛湖啤酒；
• 联系人：赵宁宁（S0350120070040），中南财经政法大学金融硕士，2020年加入国海证券，从事食品饮料行业研究。

合规声明

• 国海证券持有立高食品股票未超过该公司已发行股份的1%。

公司数据概览

• 当前价格：123.46元；
• 52周价格区间：86-176.21元；
• 总市值：20906.72百万元；
• 流通市值：4461.03百万元；
• 总股本：16934.00万股；
• 流通股：3613.34万股；
• 日均成交额：327.74百万元；
• 近一月换手率：85.02%。

结论

立高食品作为冷冻烘焙食品行业的领先企业，受益于烘焙行业整体增长及冷冻烘焙技术的普及趋势，具备较强的市场竞争力和成长潜力。公司未来三年业绩有望持续增长，盈利预测显示其EPS和PE均呈现下降趋势，估值逐步合理化。当前给予“买入”评级，建议投资者关注其在冷冻烘焙领域的持续发展及市场拓展能力。