20220331-光大证券-新洁能-605111.SH-跟踪报告之二_22Q1业绩快速成长_光储与汽车板块增长迅速_4页_731kb

新洁能（605111.SH）研究总结

核心内容

新洁能于2022年一季度发布业绩预增公告，预计实现归母净利润1.0亿至1.1亿元，同比增长33.08%至46.39%。2021年全年公司营业收入达14.98亿元，同比增长56.89%，归母净利润达4.10亿元，同比增长194.55%。公司通过优化产品结构，加大高端产品如SGT-MOSFET和IGBT的占比，成功拓展了汽车电子、光伏逆变及储能等新兴市场，成为其业绩增长的重要驱动力。

主要观点

• 业绩增长迅速：2022年一季度业绩显著增长，受益于功率半导体行业高景气度和下游客户国产化导入进程加快。
• 产品结构优化：公司减少了沟槽型MOSFET的销售比例，从2020年的55.79%降至2021年的45.31%，同时提升了SGT-MOSFET和IGBT的销售占比。
• IGBT技术突破：12寸1200V高频低饱和压降IGBT产品已稳定量产，650V高密度沟槽栅IGBT产品初步开发完成，多款IGBT模块进入小批量生产。
• 汽车与光伏市场拓展：公司产品已进入比亚迪及多个汽车品牌的整机配件厂，同时在光伏逆变和储能领域实现快速增长。
• 研发投入加大：2021年研发投入达7,968.92万元，同比增长54.05%，专利数量增加，产品型号丰富。

关键信息

市场数据

• 总股本：1.43亿股
• 总市值：214.99亿元
• 一年最低/最高价：112.58元/243.10元
• 近3月换手率：180.42%

财务表现

• 营业收入：2020年9.55亿元，2021年14.98亿元，2022E 20.82亿元，2023E 26.52亿元，2024E 33.26亿元
• 归母净利润：2020年1.39亿元，2021年4.10亿元，2022E 5.33亿元，2023E 6.54亿元，2024E 8.08亿元
• 净利润率：2021年达27.4%，显著提升
• ROE（摊薄）：2021年26.8%，2022E 26.9%，2023E 25.9%，2024E 25.2%
• PE（市盈率）：2022E 40x，2023E 33x，2024E 27x
• PB（市净率）：2022E 10.8x，2023E 8.5x，2024E 6.7x

盈利预测与估值

• 公司2022年营业收入和归母净利润预测保持增长，但因低端MOSFET价格下降，2023年预测略有下调。
• 估值指标显示公司PE和PB持续下降，反映市场对其未来增长的预期。

风险提示

• 技术与产品研发风险
• 贸易环境影响

评级与投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来几年在光伏、储能和汽车领域有较大增长潜力，2022年功率半导体行业仍保持高景气。当前市值约215亿元，对应PE分别为40x、33x、27x，具有一定的投资吸引力。

估值方法的局限性

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果差异。采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。

法律声明

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