20230323-中邮证券-新洁能-605111.SH-全年业绩稳步增长_光储_汽车电子有望后续放量_5页_429kb

新洁能 (605111.SH) 投资评级总结

核心内容

新洁能（605111.SH）是一家专注于半导体器件研发、生产和销售的公司，其业务涵盖IGBT、功率IC、碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）等第三代半导体产品。公司2022年实现营业收入18.11亿元，同比增长19.87%，归母净利润4.35亿元，同比增长4.51%。扣除股份支付影响后的净利润为5.0亿元，同比增长20.45%。公司积极布局第三代半导体和功率IC产品，推动技术升级和市场拓展。

主要观点

业绩表现

• 2022年全年营收稳步增长，但增速受消费类需求下行影响有所减缓。
• 2022Q4营收同比增长20.81%，但归母净利润同比下降2.47%，主要受行业周期性影响。
• 公司毛利率和净利率分别为33.91%、19.85%，盈利能力稳定。

产品结构优化

• IGBT业务在2022年实现营收4.03亿元，同比增长398%，收入占比提升至22%。
• 公司积极拓展高端市场，2022年光伏储能和汽车电子收入占比分别达到25%和14%，合计占下半年收入的48%，成为未来增长的重要驱动力。

技术布局

• 碳化硅方面，公司已开发完成1200V32mohm/62mohm新能源汽车OBC和光伏储能用SiC MOS产品。
• 氮化镓方面，650V/190mohm E-Mode GaN HEMT产品性能达到国内领先水平。
• 功率IC方面，子公司国硅集成已量产驱动芯片超30款，并在光伏、储能、工控等领域实现大批量应用。

客户结构优化

• 与比亚迪深化合作，实现近30款产品供应，并通过多家汽车客户的VDA6.3审核。
• 在光伏储能领域，成功导入并供应国内Top10光伏企业，包括阳光电源、固德威、德业股份、上能电气、锦浪科技、正泰电源、昱能科技等。

关键信息

投资建议

• 公司预计2023/2024/2025年分别实现收入25.2亿元、31.5亿元、38.8亿元。
• 归母净利润分别为5.71亿元、7.15亿元、8.93亿元。
• 当前股价对应2023-2025年PE分别为30倍、24倍、19倍，给予“买入”评级。

财务指标预测

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 产品推广不及预期

投资评级说明

中邮证券的投资评级基于报告发布日后6个月内公司股价相对于相关市场基准指数的涨幅，分为股票、行业和可转债三类：

股票评级

• 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下

行业评级

• 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下

可转债评级

• 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
• 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
• 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
• 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年，注册资本50.6亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务涵盖证券经纪、证券投资咨询、证券基金销售、融资融券、证券资产管理、证券承销与保荐等。

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