20231031-安信证券-重庆啤酒-600132.SH-主流增速亮眼_期待成本改善_4页_766kb

重庆啤酒公司快报总结

公司概况

重庆啤酒（600132SH）发布2023年三季报，前三季度营收增长69%，归母净利润增长1367%。

关键业绩指标

• 营收与利润：前三季度营收13029亿元，同比增长69%；归母净利润1344亿元，同比增长1367%；扣非归母净利1327亿元，同比增长1428%。
• 季度表现：2023年Q3营收4524亿元，同比增长65%；归母净利润479亿元，同比增长532%；扣非归母净利473亿元，同比增长615%。
• 产品结构：三季度主流产品销量同比增长53%，吨价增长112%；高端产品增速负，经济产品增速低。

成本与毛利率

• 成本压力：前三季度吨成本上涨292%至2496万元/吨；2023年Q3吨成本2420万元/吨，同比上涨34%；毛利率同比下降0.10pct至50.53%。
• 费用率：前三季度销售费用率14.90%，同比略增；管理费用率2.82%，同比略降。

战略举措

• 收购计划：计划收购精酿啤酒品牌资产，预计“双反”取消后大麦采购成本降低。
• 区域表现：疆内品牌如乌苏、乐堡增速快，疆外高端产品恢复压力大。

投资建议

• 维持买入-A评级，12个月目标价104元（2024年市盈率30倍），预测2023-2024年每股收益分别为2.97元和3.46元。

风险提示

• 高端啤酒市场竞争加剧，可能导致销量不及预期；成本波动和外部环境不确定性。