20231031-华鑫证券-重庆啤酒-600132.SH-公司事件点评报告_高档增长降速_主流增长带动结构升级_5页_263kb

投资要点总结

公司最新动态

• 重庆啤酒发布2023年三季报。
• 2023Q1-Q3 公司营收同比增长 69%，净利润同比增长 137%；Q3 单季归母净利润同比上升 54%。
• 尽管 Q3 毛利率环比下滑，但通过费用管控，盈利水平保持稳定，净利率持续提升。

产品结构分析

• 产品策略：

  • 高档酒：低压增长，主要由于高端现饮场景受疫情影响；
  • 主流酒：Q1-Q3 增速达 12%，环比持续提速；
  • 经济型酒：同比增长 3%，短期受消费降级影响。

• 区域表现：

  • 南区增长最快（21%）；中区增速放缓（4%）；西北区基本持平微降。

关键财务数据

• Q3 成本压力与费用控制：

  • 销售、管理费用合计同比下降；
  • 费率整体优化支撑利润增长。

• 关键指标：

  • 营收同增 137%，净利润同增 130%；
  • 预测 EPS 为 2.95 元/股，当前股价 8.30 元，PE 28 倍。

未来预测与评级

• 盈利预测：
  • 2023-2025 年 EPS 预测分别为 2.95 / 3.72 / 4.19 元；
  • 对应 PE 分别为 28 / 22 / 20 倍。
• 维持“买入”推荐评级。

风险提示

• 宏观经济下行；
• 消费增长不及预期；
• 原材料价格波动；
• 疫情影响。

其他财务数据预测（摘要）

分析师：孙山山、廖望州
证券研究报告编号：HX-231031181117