20180710-东北证券-蓝焰控股-000968.SZ-业绩预告符合预期_看好公司远期成长_4页_659kb

蓝焰控股 (000968) 总结

核心内容

蓝焰控股（000968）是一家专注于采掘服务的公司，尤其在煤层气行业占据领先地位。2018年半年度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润2.9亿元至3.5亿元，同比增长16%至40%，基本每股收益盈利约0.3元至0.36元，高于去年同期0.29元。公司整体业绩表现良好，各项业务趋势向好，具有较高的成长性。

主要观点

• 业绩表现稳定增长：2018年上半年业绩增长符合预期，2018Q2单季度净利润预计在1.81亿元至2.41亿元之间，较2018Q1的1.09亿元保持稳定增长。
• 增长驱动因素：业绩增长主要得益于煤层气市场整体表现良好，产品价格提升，气井施工业务量增加，以及公司加强成本控制。
• 行业前景广阔：煤层气行业年均复合增速达26%，远超天然气行业增速。同时，煤层气价格相比天然气居民用气价格低2-3毛，未来提价预期强烈。
• 资源优势显著：公司是山西煤层气行业龙头，具备自主知识产权的地面抽采技术体系。2017年中标4个煤层气矿权，区块面积增长6倍，2018年有望继续中标，推动资源量增长。
• 中长期增长潜力大：公司短期受益于管网完善和下游需求增加，长期则因资源量增长和产能提升而具备持续增长能力。

关键信息

业绩预测

• 2018年净利润预计为7.11亿元，同比增长45.92%。
• 2019年净利润预计为9.14亿元，同比增长28.63%。
• 2020年净利润预计为11.07亿元，同比增长21.03%。

股价与估值

• 当前股价为10.40元，6个月目标价为16.06元。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.73元、0.95元和1.14元。
• 市盈率（P/E）预计分别为13倍、10倍和9倍，估值逐步下降，但成长性强劲。

财务指标

• 营业收入：2017年为1,904百万元，2018年预计为2,167百万元，同比增长13.84%。
• 净利润：2017年为487百万元，2018年预计为711百万元，同比增长45.92%。
• 毛利率：从2017年的34.04%提升至2020年的40.44%，盈利能力增强。
• 资产负债率：从2017年的55.65%下降至2020年的42.35%，财务结构优化。
• 流动比率：从2017年的0.95提升至2020年的2.00，偿债能力增强。
• 每股净资产：从2017年的4.36元提升至2020年的7.01元，资产质量提升。

现金流量

• 经营活动净现金流量：2018年预计为1,519百万元，显著提升。
• 投资活动净现金流量：2018年预计为726百万元，2019年为802百万元，2020年为909百万元。
• 企业自由现金流：2018年预计为2,330百万元，2019年为1,324百万元，2020年为1,701百万元，现金流状况改善。

投资评级

• 东北证券给予“买入”评级，认为公司未来成长性良好，具备长期投资价值。

风险提示

• 补贴政策变化风险：煤层气补贴政策可能发生变化，影响公司盈利能力。
• 煤层气价格下滑风险：煤层气价格可能受市场因素影响而下滑，对公司业绩造成压力。

总结

蓝焰控股作为山西省煤层气行业龙头，具备较强的市场竞争力和技术优势。2018年上半年业绩增长稳定，主要受益于市场表现良好、业务量增加及成本控制。煤层气行业前景广阔，公司有望在资源量增长和产能提升的推动下实现持续增长。尽管存在一定的政策和市场风险，但公司成长性明确，估值合理，值得长期关注。