2017-《微贷信托受益权资产支持专项计划计划说明书_155页_2mb

微贷信托受益权资产支持专项计划总结

核心内容概述

本《计划说明书》详细描述了“微贷信托受益权资产支持专项计划”的结构、参与方职责、信用增级方式、基础资产情况、风险揭示及管理措施等内容。该专项计划通过优先/次级分层机制集合不同风险收益特征的投资者资金，旨在通过购买基础资产（即原始权益人持有的信托受益权）实现资产支持证券的收益分配。管理人新时代证券负责专项计划的设立、管理与分配，托管人招商银行股份有限公司上海分行负责资产的保管与资金划转。

主要观点

1. 专项计划性质：该计划为一种资产证券化产品，通过购买微贷信托受益权作为基础资产，向资产支持证券投资者支付收益。
2. 信用增级方式：采用优先/次级分层机制，其中次级资产支持证券占比20%，并设有超额利差、超额覆盖和回购义务人承诺等信用增级措施。
3. 风险揭示：优先级资产支持证券采用过手摊还方式，导致其收益及剩余期限不确定，且存在因政策变化或信托贷款服务机构无法履职而触发加速清偿的风险。
4. 投资者权利与义务：投资者需为合格投资者，自行承担投资风险，不得分割资产或要求回购。优先级投资者可在转让后由受让人享有相关权利。
5. 交易结构：专项计划通过募集资金购买基础资产，由信托公司归集现金流并分配至专项计划账户，最终由管理人进行收益分配。
6. 清算与终止机制：专项计划在发生违约事件或加速清偿事件后将进入清算程序，由回购义务人回购剩余基础资产。

关键信息

专项计划基本信息

• 名称：微贷信托受益权资产支持证券
• 发行目的：通过购买基础资产并实现收益分配
• 原始权益人：中信产业投资基金管理有限公司、中信夹层（上海）投资中心（有限合伙）、上海华振运输有限公司
• 管理人：新时代证券股份有限公司
• 托管人：招商银行股份有限公司上海分行
• 发行规模：
  • 优先级资产支持证券：41,630.00万元
  • 次级资产支持证券：10,407.50万元
• 发行期限：总期限不超过4年，预计到期日为2019年6月27日
• 兑付安排：按月过手摊还，每月最后一个工作日为兑付日
• 预期收益率：优先级资产支持证券的预期收益率由管理人披露的专项计划成立公告为准，次级资产支持证券不设预期收益率
• 评级情况：优先级资产支持证券获得AA+级评级，次级未评级

信用增级方式

• 超额利差：基础资产加权平均利率与优先级资产支持证券预期利率之间的利差为优先级提供信用支持。
• 优先/次级分层：次级资产支持证券占比20%，用于承担优先级的信用风险。
• 超额覆盖：资产池未偿本金为优先级资产支持证券未偿本金余额的105%，确保现金流充足。
• 回购义务人承诺：中腾信金融信息服务（上海）有限公司承诺在发生违约或加速清偿事件时回购剩余基础资产，保障投资者权益。

风险与防范措施

• 优先级风险：因采用过手摊还方式，优先级投资者无法准确测算总收益及安排现金流，且收益和期限在转让时无法确定。
• 政策风险：《非存款类放贷组织条例（征求意见稿）》的出台可能影响信托贷款服务机构的职责，专项计划设有加速清偿机制应对。
• 违约事件：若专项计划账户资金不足以支付优先级预期收益及未偿本金，将触发违约事件，优先级资产支持证券停止计息并按1.5倍利率计付利息。
• 风险防范：通过法律意见书确认项目合法合规，设定加速清偿程序，确保投资者利益不受损失。

基础资产与现金流

• 基础资产：原始权益人持有的特定信托合同项下的信托受益权。
• 现金流预测：基于原始权益人与外贸信托签署的信托合同，每月5日结算信托财产专户现金流入，5个工作日内分配至专项计划账户。
• 分配流程：每月最后一个工作日为兑付日，次日为资金划拨至投资者账户。

信息披露与持有人会议

• 信息披露：计划管理人需在兑付日前3日发布收益分配报告，并在交易所网站和公司网站公布年度托管报告。
• 持有人会议：有控制权的资产支持证券持有人可行使表决权，决定专项计划的事项。

重要参与方简介

• 中信产业投资基金管理有限公司：中信集团下属私募股权投资机构，注册资本18亿元，管理多只基金，财务状况良好。
• 中信夹层（上海）投资中心（有限合伙）：中信产业基金下属夹层基金管理平台，主要投资于并购融资、股权质押等，规模达51.10亿元。
• 中腾信金融信息服务（上海）有限公司：信托贷款服务机构及回购义务人，负责基础资产的管理与回购义务。
• 外贸信托：信托公司，负责归集信托受益权现金流并分配至专项计划账户。
• 托管人：招商银行上海分行，负责专项计划账户的管理与资金划转。

总结

本专项计划通过优先/次级分层机制和多种信用增级安排，为投资者提供较为稳健的投资结构。然而，投资者需注意优先级资产支持证券的收益和期限不确定性，以及可能因政策变化或信托贷款服务机构无法履职而触发的加速清偿事件。专项计划设有完善的清算机制和风险防范措施，旨在保障投资者权益，但最终收益仍需依赖基础资产的现金流表现。投资者应仔细阅读相关文件，了解风险并作出独立判断。