20241202-华安期货-2025年玻璃市场展望_在熊市中等待曙光_16页_902kb

玻璃期货2025年市场展望报告总结

要点提示

1. 地产数据持续恶化。
2. 供需双弱是2025年主要特征。
3. 当前价格与成本有支撑。
4. 冷修持续，库存处于高阶段。

市场回顾

2024年玻璃市场价格大幅下跌，从最高点1920元/吨跌至最低1004元/吨。前期刚需（如地产竣工）驱动价格上涨，节后需求疲软导致累库加速，价格持续下跌。后期供需双弱，冷修减产和短暂需求改善使价格企稳，但整体处于低位震荡区间。

地产视角

地产政策频繁加码，但实际效果未达预期。2024年地产投资和销售数据疲软，竣工端直接拉动玻璃需求减弱。改善型住房需求尚存但力度有限；“货币化安置”政策虽积极，但规模低于预期。玻璃需求仅依赖政策刺激，长期前景不乐观。

供需与库存周期

供给端：

• 产线冷修逐步增多：自8月起冷修启动，10月后供给趋紧。
• 成本支撑：石油焦成本低于天然气，煤制气利润支撑原料端供给。

库存周期分析

玻璃当前处于“高库存阶段”，库存去库始于2024年9月，得益于保交楼、集中交付和政策提振，库存快速下降。预计该阶段将持续至2025年二季度甚至四季度，期间价格低位震荡，等待需求推进库存去化。

未来展望

• 供需动态：需求疲软趋势难扭转，供给压缩仅能阶段性支撑价格。
• 价格趋势：2025年玻璃价格将在低位区域振荡，难以大幅反弹。
• 关键点位：关注冷修进度、地产竣工改善情况及政策落地效果。

结语

库存周期理论指出当前为“高库存阶段”，市场等待需求驱动。2025年将继续处于供需双弱格局，价格波动空间有限，关注有效需求恢复契机。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，风险自负。