20220813-国信证券-张家港行-002839.SZ-2022半年报点评_两小贷款维持高增_拨备覆盖率提升至533__5页_1mb

张家港行2022半年报总结

核心内容

张家港行（002839.SZ）于2022年披露半年报，显示上半年实现营收23.52亿元（+5.7%），归母净利润7.76亿元（+27.8%）。其中，二季度营收11.53亿元（+0.1%），归母净利润3.28亿元（+25.5%）。尽管二季度营收增速有所回落，但归母净利润仍保持较高增长。

主要观点

• 营收与利润表现
  上半年营收同比增长5.7%，归母净利润同比增长27.8%。二季度净利润增速高于营收增速，主要受益于非信贷资产拨备释放，上半年累计释放拨备1.03亿元，而去年同期则计提了1.33亿元损失。

• 贷款与存款增长
  截至2022年6月末，贷款总额达到1092亿元，同比增长9.5%，二季度环比增长2.4%。受疫情影响，二季度贷款扩张有所放缓。存款总额同比增长9.98%，定期存款比例提升至65.4%，与行业趋势一致。

• 净息差与资产质量
  上半年净息差为2.24%，同比下降17bps，主要受LPR下调影响。但受益于贷款结构优化，净息差环比提升1bp。期末不良贷款率降至0.90%，较3月末下降4bps，但关注率和逾期率有所上升，分别为1.61%和1.15%。公司资产质量保持优异，不良认定严格。

• 拨备覆盖率提升
  期末拨备覆盖率提升至533%，较3月末提升了50个百分点，显示公司风险抵御能力增强。

关键信息

• “两小”战略深化
  母公司“两小”贷款余额达445亿元，同比增长11.4%，占贷款净额的43.9%，较年初提升1.0个百分点。

• 盈利预测与估值
  2022-2024年净利润预测分别为16.2/19.2/22.1亿元，对应增速24.2%/18.4%/15.5%。摊薄每股收益预测为0.90/1.06/1.22元，对应动态PB为0.82x/0.73x/0.66x。公司维持“增持”评级。

• 财务指标

  • 营业收入：2022年预计为4,970百万元，同比增长7.7%
  • 净利润：预计为1,619百万元，同比增长24.2%
  • ROE：预计为11.9%/13.5%/14.0%
  • ROA：预计为0.94%/0.97%/0.99%
  • 拨备覆盖率：预计为542%/542%/563%
  • 不良贷款率：预计为0.90%/0.94%/0.94%
  • 信用成本率：预计为1.86%/1.56%/1.45%
  • 股息率：预计为3.2%/3.8%/4.4%

投资建议

公司维持“增持”评级，主要基于以下因素：

• “两小”战略持续深化，推动贷款增长。
• 非信贷资产拨备释放带来净利润高增。
• 资产质量保持优异，不良率下行。
• 净息差逐步改善，公司盈利能力和风险控制能力较强。

风险提示

• 疫情反复可能对贷款增长和经济复苏造成影响。
• 稳增长政策效果不及预期，可能拖累经济复苏。
• 利率环境变化可能影响净息差和盈利能力。

财务预测与估值表

资产负债表（百万元）

资产质量指标

利润表（百万元）

业绩增长归因