20180903-东北证券-机械设备行业深度报告_机械行业景气延续_板块分化龙头表现亮眼_19页_4mb

机械行业2018年中报总结

核心内容

2018年H1，申万一级机械设备行业整体收入增速维持高位，但利润增速有所放缓。325家机械设备公司总收入达到5632.01亿元，同比增长22.45%；归母净利润为316.17亿元，同比增长13.96%。尽管收入增长显著，但盈利能力下降，行业毛利率和净利率分别为21.78%和6.78%，分别较去年同期下降0.22pct和0.55pct。

行业营运能力增强，应收账款周转率提升至近五年最高水平，达1.39。资产负债率略有上升，为63.23%，同比增长0.15pct。然而，经营活动现金流量净额为-496.59亿元，较去年明显下滑。

主要观点

• 行业整体表现：机械行业整体收入增长，但利润增速放缓，行业盈利能力下降。
• 板块分化明显：不同子行业表现差异显著，部分行业如煤化工设备、破碎线、工程机械和煤机设备等增长强劲，而电梯、注塑机等子行业则面临挑战。
• 成长性行业表现突出：半导体设备、锂电设备等成长性行业增速超过50%，显示强劲的发展潜力。
• 政策与市场环境：政策调整和需求端支持有助于工程机械行业景气度的延续，同时去杠杆压力有所缓解。
• 投资建议：重点推荐三一重工、建设机械、郑煤机、北方华创、浙江鼎力、恒立液压、华测检测、科达洁能等公司，因其在各自行业中表现优异，具备投资价值。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：370只
• 总市值：23317亿元
• 流通市值：14714亿元
• 市盈率：18.84倍
• 市净率：1.41倍
• 成分股总营收：14360亿元
• 成分股总净利润：781亿元
• 资产负债率：62.29%

子行业表现

• 工程机械：收入增长47.56%，净利润增长95.36%。预计未来景气度将持续，建议关注三一重工、恒立液压、徐工机械等。
• 轨交装备：收入增长0.87%，净利润增长0.68%。整体表现平稳。
• 半导体设备：收入增长42.98%，净利润增长88.96%。受益于产业转移，推荐北方华创、晶盛机电等。
• 锂电设备：收入增长84.80%，净利润增长48.66%。行业高景气度持续。
• 工业机器人及自动化：收入增长26.91%，净利润增长9.19%。龙头企业表现优异，推荐埃斯顿、拓斯达等。
• 包装自动化：收入增长20.26%，净利润增长24.19%。行业持续增长。
• 电梯：收入增长6.78%，净利润下降22.94%。连续三年净利润负增长。
• 纺织机械：收入增长44.23%，净利润增长13.05%。行业持续高增长。
• 高空作业车：收入增长42.13%，净利润增长37.29%。受益于大型项目推进。
• 油服设备：收入增长6.31%，净利润下降353.14%。受中海油服等企业拖累。
• 核电装备：收入增长13.09%，净利润增长6.50%。行业稳定增长。
• 冷链装备：收入增长10.86%，净利润下降16.34%。行业增长放缓。
• 轮胎模具：收入增长16.57%，净利润下降5.06%。行业增长缓慢。
• 煤化工设备：收入增长26.14%，净利润增长243.79%。受益于大型项目推进。
• 煤机设备：收入增长133.26%，净利润增长86.89%。行业迎来业绩拐点。
• 木工机械：收入增长54.02%，净利润增长38.02%。下游需求增长带动。
• 物流自动化：收入增长25.34%，净利润增长30.65%。行业稳步发展。
• 机械工具及部件：收入增长20.79%，净利润增长13.31%。行业保持稳定增长。
• 陶瓷机械：收入增长20.54%，净利润增长0.91%。行业稳定。
• 医疗设备：收入增长28.08%，净利润增长8.51%。行业增长稳定。
• 仪器仪表：收入增长31.90%，净利润增长64.90%。行业增长强劲。

重点公司估值表

主要结论

机械行业整体保持增长，但利润增速放缓，行业盈利能力有所下降。不同子行业表现差异显著，其中煤化工设备、破碎线、工程机械和煤机设备等增长强劲，而电梯、注塑机等则面临挑战。建议重点关注成长性行业如半导体设备、锂电设备，以及行业龙头如三一重工、建设机械、郑煤机、北方华创等，同时关注政策支持和市场需求带来的增长机会。