20180903-华泰证券-机械行业2018中报总结_聚焦高景气成长板块_半导体设备或是主线_19页_1mb

机械设备行业2018年中报分析总结

核心内容

2018年上半年，机械设备行业整体收入同比增长21%，利润同比增长14%，显示出良好的增长态势。行业景气度呈现分化趋势，其中半导体设备、锂电设备、工程机械等板块表现尤为突出，成为行业增长的主要驱动力。

主要观点

1. 周期板块复苏显著：

   • 工程机械板块在2017年H1结束收入下滑，2018H1同比增长52%。
   • 煤炭机械和油气装备及服务板块在2017年H1实现增速反转，2018H1分别同比增长119%和121%。
   • 这些板块受益于下游需求高涨、国产品牌市占率提升以及国际油价上涨等因素，利润弹性显著。

2. 成长板块持续高增长：

   • 半导体设备板块表现尤为亮眼，2018H1利润增速达103%，远高于行业平均水平。
   • 锂电设备行业正完成从量到质的提升，马太效应显现，强者恒强。
   • 机器人、智能仪表等成长性行业也保持较好的增长势头。

3. 行业趋势与机遇：

   • 半导体设备有望成为机械行业的重要投资主线，受益于国内产业投资扩张和国家战略支持。
   • 中国半导体设备市场预计在2018和2019年分别增长43%和47%，有望超越韩国成为全球最大市场。
   • 随着国内设备企业技术突破和产能释放，进口替代进程加快，建议关注技术领先企业如长川科技、晶盛机电。

关键信息

财务指标

• 收入增速：2018H1行业整体收入增速为21%，半导体设备（43%）、锂电设备（74%）、工程机械（52%）、煤炭机械（119%）增长显著。
• 利润增速：2018H1行业整体利润增速为14%，半导体设备（103%）、工程机械（138%）、油气装备及服务（121%）、煤炭机械（91%）表现突出。
• 毛利率：2018H1行业整体毛利率为22.4%，半导体设备（39.4%）、锂电设备（36.8%）、机器人（33.9%）等成长板块毛利率高于行业平均。
• 净利率：2018H1行业整体净利率为5.2%，半导体设备（15.6%）、锂电设备（18.9%）等板块净利率明显高于行业平均水平。
• ROE与ROA：2018H1工程机械板块ROE达到7.9%，锂电设备ROA为4.0%，显示其盈利能力和资产回报率提升。
• 资产负债率：行业整体资产负债率为54%，部分细分板块如油气装备及服务（63%）、轨道交通装备（60%）较高，而机器人（39%）、智能仪表（26.9%）较低。

行业展望

• 半导体设备市场：预计2018、2019年全球半导体设备市场销售额将分别达627亿和676亿美元，中国有望成为全球最大市场。
• 国内设备企业：尽管目前国产化率仅为9%，但一批本土企业如中微半导体、北方华创、长川科技等正在加快技术突破，逐步实现进口替代。
• 投资建议：建议关注半导体设备、新能源车设备、智能机器人等“先进制造”领域，优先选择技术领先、研发能力强的企业。

结构分析

周期板块

• 工程机械：受益于基建和房地产拉动，以及更新需求释放，2018H1收入和利润均实现显著增长。
• 油气装备及服务：受国际油价上涨影响，资本开支增加，带动收入和利润增长。
• 煤炭机械：受益于煤价回暖，行业盈利复苏传导至制造企业，2018H1收入增速达119%。

成长板块

• 半导体设备：2018H1利润增速达103%，是机械行业景气度最高的成长板块之一。
• 锂电设备：2018H1收入增速为74%，行业完成从量到质的提升。
• 机器人与智能仪表：保持较好的增长势头，但增速相对较低。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致固定资产投资不及预期。
• 产业政策实施不及预期：影响半导体设备国产化进程。
• 技术突破缓慢：国内企业可能难以在短时间内赶上国际先进水平。

结论

2018年机械设备行业景气度分化，成长板块特别是半导体设备成为投资主线。随着国内产业投资扩张和国家战略支持，半导体设备市场将迎来历史性机遇，本土企业有望在进口替代中实现突破，成为行业的重要力量。建议投资者关注技术领先、研发能力强的国产设备企业，以把握行业发展的新机遇。