机械设备行业2018年中报总结点评：整体盈利能力持续改善，精选景气行业优质个股-20180903-兴业证券-20页-2mb

机械设备行业2018年中报总结

核心内容

2018年上半年，机械设备行业整体盈利能力持续改善，行业总营收同比增长21.18%，归母净利润同比增长29.66%，其中扣非后归母净利润同比增长202.93%。尽管整体毛利率微降0.02个百分点，但部分子行业如工程机械、冶金矿采化工设备等表现出显著增长，同时，行业现金流状况有所改善，存货和应收账款周转率均小幅上升。行业整体呈现业绩分化趋势，部分企业实现快速增长，而部分企业仍面临亏损压力。

主要观点

1. 板块行情分化，拥抱具备景气度的子行业

• 2018年上半年机械板块整体下跌22.92%，在申万28个板块中排名倒数第4。
• 工程机械表现相对坚挺，跌幅最小，而磨具磨料、铁路设备等板块跌幅较大。
• 机构持仓集中度上升，工程机械板块占比较高，三一重工、恒立液压、徐工机械为机构重仓股。

2. 行业景气度持续回暖，部分细分行业迎来拐点

• 扣非后归母净利润增速显著，净利率和ROE均有所提升。
• 行业亏损企业数量与去年同期基本持平，但过半企业实现净利增长。
• 2018年H1行业营收和利润表现优于2017年同期，显示行业逐步复苏。

3. 细分行业业绩持续分化，整体盈利水平有所上升

• 2018年H1，冶金矿采化工设备、工程机械营收大幅增长，分别达82.16%和47.91%。
• 机械行业整体净利率上升0.40个百分点，ROE上升0.52个百分点。
• 管理费用率和财务费用率下降，销售费用率基本稳定，显示成本控制能力提升。

4. 投资策略及建议

• 投资主线聚焦于工业化升级背景下的高端装备制造、新一代信息技术和新能源汽车等战略新兴产业。
• 半导体设备：重点关注北方华创、至纯科技，关注晶盛机电、长川科技。
• 工业机器人及自动化：推荐京山轻机、克来机电、埃斯顿，关注拓斯达、机器人。
• 工程机械：重点推荐恒立液压、三一重工、徐工机械、柳工。
• 轨交设备：推荐中国中车、中铁工业、众合科技。
• 油服设备：重点关注杰瑞股份、通源石油。
• 炼化环节：推荐日机密封、纽威股份，关注杭氧股份。

关键信息

• 行业数据：2018年H1机械行业营业总收入4365.10亿元，归母净利润250.79亿元，扣非后归母净利润209.35亿元。
• 盈利能力：净利率6.27%，同比上升0.40个百分点；ROE 3.40%，同比上升0.52个百分点。
• 成本控制：管理费用率下降1.64个百分点，财务费用率下降0.42个百分点。
• 现金流改善：经营活动现金流量与营业收入之比为-1.32%，同比上升1.59个百分点。
• 行业趋势：油价复苏带动油服设备需求，国产化进程加快，部分行业进入进口替代阶段。

风险提示

• 政策变动风险
• 国产化进程低于预期
• 固定资产投资低于预期

投资建议

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性

• 行业评级：

  • 推荐：行业表现优于市场
  • 中性：行业表现与市场持平
  • 回避：行业表现弱于市场

重点公司评级