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食品饮料行业周报总结（2018年09月03日）

核心内容

本报告为长城证券2018年09月03日发布的食品饮料行业周报，分析师张宇光与黄瑞云共同撰写，分析了8月27日至8月31日期间食品饮料行业的市场表现、中报业绩、上游数据及行业动态。

主要观点

行业整体表现

• 食品饮料指数：过去一周下跌1.1%，跑输沪深300约1.4个百分点。
• 子行业表现：肉制品（+1.5%）、白酒（+0.3%）、食品综合（+0.0%）涨幅居前。
• 个股表现：顺鑫农业、水井坊、洋河股份等表现较好，而西藏发展、伊利股份等跌幅居前。

中报业绩分析

• 整体业绩：食品饮料行业中报整体表现较好，但部分公司利润承压。
• 白酒行业：2Q18白酒营收、利润维持高增长，预收款提升，毛利率增长主要由结构升级驱动，行业仍处于景气周期。
• 调味品行业：海天、中炬高新业绩稳定增长，中炬高新治理机制有望改善，适合长周期布局。
• 肉制品行业：双汇受益于猪价下跌，利润超预期并持续改善，新品投放有望提升销量。
• 乳制品行业：伊利股份因短期竞争加剧及奥运费用结算影响，利润出现下滑，但市占率稳步提升，未来增长潜力仍存。

投资建议

• 推荐标的：贵州茅台、中炬高新、绝味食品、桃李面包。
• 贵州茅台：中报业绩符合预期，预收款合理，双节备货良好，终端动销无忧。
• 中炬高新：中报业绩略超预期，销售费用率下降提升利润弹性，治理机制改善预期强烈。
• 绝味食品：中央工厂+加盟模式推动市场扩张，单店收入稳定增长，未来成长空间较大。
• 桃李面包：业绩符合预期，新品推广和市场拓展推动营收增长，毛利率提升显著。

关键信息

股票盈利预测

上游数据

• GDT全脂奶粉：8月21日中标价2883美元/吨，环比-2.5%，同比-8.3%。
• 国内生鲜乳：8月22日价格3.4元/吨，环比+0.6%，同比-0.3%。
• 生猪与猪肉价格：8月24日生猪价格13.7元/公斤，同比-6.7%；猪肉价格20.4元/公斤，同比-3.7%。
• 能繁母猪存栏：2018年7月存栏量3180万头，同比-4.0%，环比-1.9%。
• 白条鸡价格：12月30日价格23.0元/公斤，同比+5.7%。
• 进口大麦：7月进口价格259.7元/公斤，同比+34.5%；进口数量60万吨，同比-16.7%。
• 豆粕价格：8月22日价格3.4元/公斤，同比+5.3%。
• 大豆现货价：8月31日价格3528.4元/吨，同比-2.5%。
• 白砂糖零售价：8月24日价格11.4元/公斤，同比+3.0%。
• 柳糖价格：8月31日价格5,230元/吨，同比-20.4%。

行业动态

• 波尔多葡萄酒交易额：年初交易额仅占总值的68.3%，创Liv-ex记录新低。
• 汾酒促销活动：9月18日至9月30日，客户可享受庆典价购买头锅原浆汾酒。
• 雀巢与星巴克合作：雀巢获得星巴克零售和餐饮产品全球销售授权，推动品牌拓展。
• 五粮液品牌价值：位列亚洲食品饮料行业第2名，品牌价值增幅位居前50强首位。
• 可口可乐收购咖世家：达成最终协议，收购价值39亿英镑，推动咖啡业务全球化。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能对食品饮料行业需求产生负面影响。
• 食品安全风险：行业面临潜在的食品安全问题，需持续关注。

投资策略

• 短期：关注业绩稳定增长的子行业龙头，如茅台、中炬高新、绝味食品、桃李面包。
• 中长期：重视公司治理机制改善及全国化布局，如中炬高新、绝味食品等。
• 市场趋势：行业即将进入中秋国庆旺季备货及三季报披露，建议提前布局。

附录

相关报告

• 《伊利股份中报点评：市占率稳步提升，利润短期承压》（2018-08-31）
• 《反弹食品先行，重视中炬新价值》（2018-08-27）
• 《千禾味业中报点评：Q2收入增速回落，全国化稳步推进》（2018-08-23）

重大事件备忘录

评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

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