20161219-中国银河-非银行金融行业周报_保监会定调险资运用_长期+财务投资_14页_762kb

非银行金融行业周报总结 (2016.12.12-12.16)

核心内容

市场及行业表现

• 指数表现：

  • 上证综指下跌3.40%，深证成指下跌4.22%，沪深300指数下跌4.23%。
  • 本周A股成交额为24648.58亿元，环比增加7.03%。
  • 沪深A股周换手率为4.78%，较上周上升。

• 板块表现：

  • 多元金融板块下跌1.65%，保险板块下跌4.48%。
  • 非银券商股中方正证券跌幅最小，为1.11%；保险股中中国平安跌幅最小，为3.74%；信托股中经纬纺机跌幅最小，为3.24%。
  • 表现最好的是光大证券H股，涨幅5.45%；跌幅最大的是新华保险H股，跌幅8.01%。

本周观点

券商板块

• 受年末限售股解禁、美元加息、人民币汇率波动及债市违约等多重因素影响，券商板块跟随大盘震荡下跌，走势弱于大盘。
• 深港通落地后，板块缺乏实质催化，短期配置稳健为主。
• 11月券商板块业绩环比微幅改善，25家上市券商11月单月实现营业收入155.17亿元，环比增长19.51%；实现净利润58.95亿元，环比增长3.16%。
• 个股推荐：广发证券、华泰证券。

信托板块

• 信托业资产规模增速放缓，收益率下降，信托公司纷纷寻求转型。
• 银行理财监管新规加深银信合作，短期利好行业发展。

保险板块

• 保险板块承保端保费收入增长无忧，投资端市场修正前期过度悲观预期，催化板块估值上行。
• 保监会强调险资运用应以长期投资为主，固定收益类产品为主，非固定收益类产品为辅；股权投资以财务投资为主，战略投资为辅，少量战略投资以参股为主。
• 个股关注：中国平安、中国太保。

关键信息

盈利预测与估值

• 表2展示了券商、信托板块个股的市值及涨幅情况，其中光大证券H股表现最好，涨幅2.48%。
• 表3和表4提供了券商、信托及保险板块的EPS、PE、PB等财务指标，显示各公司财务状况及估值水平。
• 表5展示了保险板块的内含价值及P/EV情况，反映保险公司的内在价值和估值水平。

监管与政策

证券行业

• 证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》，统一投资者分类标准，明确产品分级要求，强化监管职责与法律责任。
• 证监会修订上市公司定期报告信息披露内容与格式准则，强化对承诺事项、减值风险和环境信息等的披露。

保险行业

• 保监会强调保险资金运用应以长期投资为主，坚守主业、服务实体经济、守住风险底线。
• 11月保险资产管理业协会产品注册规模达234.5亿元，其中基础设施债权投资计划80亿元，不动产债权投资计划44.5亿元，股权投资计划110亿元。
• 保险资金参与港股通不会影响其在A股的配置，因境内权益投资比例尚未用足。
• 美联储加息导致中国保险资金配置难度加大，造成资本外流和人民币贬值压力。

行业与公司动态

证券行业

• 深交所调整样本股，涉及深证系列指数。
• 山西证券和第一创业发布债券相关公告，涉及发行及收购。
• 国海证券配股申请通过，太平洋发布股东质押及解质公告。
• 长江证券发布大股东减持公告，方正证券发布短债发行结果公告。
• 券商并购重组财顾评价结果出炉，地方国资青睐保险牌照，券商频搭“顺风车”。

保险行业

• 新华保险、中国平安、中国太保、中国人寿发布保费收入公告，显示保费增长。
• 四大上市险企前11月保费收入合计1.17万亿元，同比增长17%。
• 平安产险启动保荐机构先行赔付责任险推广工作。

信托行业

• 11月集合信托环比增加57%，成立规模1267.78亿元，但房地产类信托规模下滑至全年低谷。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：武平平，执业证书编号：S0130516020001，联系方式：010-66568224，邮箱：wupingping@chinastock.com.cn。
• 鸣谢：张一纬，邮箱：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn。
• 研究部地址：
  • 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

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