20250414-太平洋-非银行业周报_险资权益投资空间拓宽_11页_620kb

报告摘要

非银行金融行业周报总结（0407-0413）

核心内容概览

本周非银行业整体表现不佳，申万非银指数下跌5.19%，跑赢沪深300指数2.31个百分点。行业内部，证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融和金融科技指数分别下跌5.37%、4.70%、5.46%和5.35%。整体来看，非银板块在市场下行背景下仍保持相对抗跌性，部分细分领域表现优于大盘。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

大盘走势：本周上证指数、沪深300指数、创业板指分别下跌3.11%、2.87%和6.73%。
非银板块表现：申万非银指数下跌5.19%，相对沪深300指数跑赢2.31个百分点。
个股表现：
- 券商板块：湘财股份（-0.12%）、国泰君安（-2.22%）、中金公司（-2.43%）表现较好，东方财富（-8.33%）、华创云信（-8.65%）等跌幅较大。
- 保险板块：中国平安（-4.14%）、中国人寿（-4.23%）、阳光保险（-5.06%）跌幅居前，众安在线（-12.01%）、中国太平（-16.17%）跌幅较大。
- 多元金融板块：中油资本（+4.39%）、拉卡拉（+2.30%）涨幅居前，瑞达期货（-16.35%）、弘业期货（-17.22%）跌幅较大。

二、数据跟踪

券商板块：
- PE-TTM估值为22.34x，PB-LF估值为1.44x。
- 当周成交额占比为2.55%，环比上升0.51个百分点。
- 当周换手率为7.22%，环比上升4.11个百分点。
- 股基成交额为1.37万亿元，环比下降6.77%。
- 新成立基金份额为204.69亿份。
- 融资融券余额为1.81万亿元，环比下降4.93%。
- 股权质押市值为2.59万亿元，环比下降5.02%。
- 本月IPO募资22.96亿元，再融资募资88.41亿元。
保险板块：
- 中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值分别为0.60x、0.57x、0.47x、0.49x。
- PB估值分别为1.98x、0.97x、1.00x、1.55x。
- 当周成交额占比为0.58%，环比上升0.12个百分点。
- 当周换手率为2.30%，环比上升1.23个百分点。
- 10年期国债到期收益率为1.66%，环比下降6.12个基点；750日移动平均值为2.47%，环比下降0.74个基点。

三、行业动态

险资权益投资空间拓宽：
- 国家金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调权益类资产配置比例上限，简化档位标准，拓宽险资权益投资空间，支持资本市场和实体经济。
- 提高对创业投资基金的集中度比例，引导保险资金加大对国家战略性新兴产业的股权投资。
- 放宽税延养老比例监管要求，助力第三支柱养老保险高质量发展。
加强保险集团并表监管：
- 国家金融监管总局修订《保险集团并表监督管理办法》，强化并表管理，防范金融风险。
- 要求保险集团建立健全重大股权投资管理机制，规范非保险子公司设立。
- 强调聚焦主业、防控风险，定期评估成员公司，妥善退出偏离主业或经营风险较大的公司。
推动金融资产管理公司高质量发展：
- 国家金融监管总局发布《关于促进金融资产管理公司高质量发展提升监管质效的指导意见》，提出16条措施，涵盖公司治理、主责主业、风险防控、监管质效等方面。
- 要求金融资产管理公司强化党的领导，完善治理机制，聚焦不良资产处置，服务实体经济，加强风险管理和流动性管理。

四、重点推荐公司

代码	名称	最新评级	EPS（2023）	EPS（2024A/E）	EPS（2025E）	EPS（2026E）	PE（2023）	PE（2024A/E）	PE（2025E）	PE（2026E）	股价（2025/04/13）
601901	方正证券	买入	0.26	0.27	0.32	0.35	28.38	27.33	23.06	21.09	7.38
600095	湘财股份	买入	0.04	0.07	0.09	0.10	209.50	119.71	93.11	83.80	8.38
601628	中国人寿	买入	0.75	3.78	4.12	4.43	47.68	9.46	8.68	8.07	35.76
06060	众安在线	增持	2.77	0.41	0.73	0.90	3.86	26.10	14.66	11.89	10.70

五、投资建议

券商板块：建议关注零售业务占比较高的券商，如【方正证券】和【湘财股份】。
保险板块：推荐纯寿险标的【中国人寿】，关注科技赋能业务发展的标的【众安在线】。

六、风险提示

经济复苏不及预期
政策落地不及预期
利率大幅波动

投资评级说明

行业评级

看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

总结

本周非银板块整体承压，但相对沪深300指数仍表现出一定的抗跌能力。行业政策持续优化，尤其是险资权益投资空间的拓宽，为资本市场注入更多流动性。券商板块中，零售业务占比较高的方正证券和湘财股份被重点推荐；保险板块中，中国人寿作为纯寿险标的，以及众安在线作为科技赋能型公司受到关注。未来行业走势将取决于经济复苏节奏、政策落地效果及利率波动情况。

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