20221123-安信证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-运营效率稳步提升_加大回购力度彰显信心_7页_735kb

阿里巴巴2QFY23业绩总结

核心内容概述

阿里巴巴在2022年11月23日发布了2QFY23季度财报，整体表现稳健，运营效率提升显著，同时加大股票回购力度，显示公司对未来发展充满信心。尽管面临疫情反复及宏观经济压力，阿里巴巴在多个业务板块实现了利润改善和成本优化。

主要观点

总体财务表现

• 总收入：2072亿元，同比增长3.2%，略低于彭博一致预期。
• 调整后EBITA：362亿元，同比增长29.0%，EBITA利润率达17.5%。
• 调整后归属普通股东净利润：343亿元，同比增长12.6%，大幅超出预期。

股票回购

• 公司宣布在原有250亿美元回购计划基础上增加150亿美元，总额达400亿美元，有效期至2025年3月底。
• 截至2022年11月16日，已回购约180亿美元股份。

中国商业板块

• 淘宝和天猫GMV：同比下滑低个位数百分比，CMR收入同比下降6.5%（VS上季度-10.1%），占收比下降3.3pcts至32.1%。
• CMR表现滞后：主要由于疫情导致的退货率上升及非搜索类广告疲软。
• 新业务增长：淘菜菜GMV同比增长40%+，淘特APP中M2C商品支付GMV同比增长60%+。
• 亏损收窄：淘特在获客成本优化及用户消费频次和金额提升下，亏损大幅收窄。
• 中国商业经调整EBITA：同比增长6.4%至440亿元，绝对值增加26亿元。

国际商业板块

• 收入：157亿元，同比增长4.3%。
• Trendyol订单增长：同比增长65%+，推动收入增长。
• Lazada每单亏损收窄：同比收窄超过25%。
• 经调整EBITA亏损：9.6亿元，同比大幅收窄。

菜鸟与本地生活服务

• 菜鸟收入：134亿元，同比增长35.8%，其中来自外部客户收入占比达73%。
• 菜鸟经调整EBITA：实现扭亏为盈。
• 本地生活服务收入：131亿元，同比增长21.0%，主要得益于高德日均活跃用户数达2.2亿历史新高。
• 饿了么UE：持续录得正数，显示用户效率提升。

云业务表现

• 阿里云收入：208亿元，同比增长3.7%（VS上季度+10.2%）。
• 非互联网行业客户收入增长：同比增长28%，占阿里云收入比重提升至58%。
• 互联网行业客户收入下滑：同比下降18%，主要由于单一头部客户业务调整及在线教育客户收入减少。
• 云业务经调整EBITA：预计在FY23/24期间持续增长。

关键信息

财务数据亮点

• 调整后净利润：343亿元，同比增长12.6%。
• 调整后EBITA利润率：17.5%，较去年同期显著提升。
• 调整后归属普通股东净利率：16.6%，显示盈利能力增强。

未来展望

• 投资建议：维持买入-A评级，SOTP目标价至136港币。
• 收入预测：FY23/24收入预计同比增长2.8% / 12.1%。
• 经调整EBITA预测：FY23/24经调整EBITA预计为1487亿元 / 1775亿元。

风险提示

• 疫情反复：可能影响业务复苏。
• 中国零售增长放缓：需关注市场变化。
• 战略投资投入高于预期：可能对利润率造成压力。

财务表数据概览

收入与利润表

现金流量表

资产负债表

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6个月投资收益率领先恒生指数15%及以上。
  • 增持：未来6个月投资收益率领先恒生指数5%（含）至15%。
  • 中性：未来6个月投资收益率与恒生指数变动幅度在-5%（含）至5%之间。
  • 减持：未来6个月投资收益率落后恒生指数5%至15%（含）。
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后恒生指数15%及以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于恒生指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于恒生指数波动。

其他信息

• 分析师声明：报告内容基于合法合规信息，研究方法专业审慎，观点独立公正。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何责任。
• 联系方式：
  • 孙延：sunyan1@essence.com.cn
  • 周蓓蓓：zhoubb@essence.com.cn
• 公司地址：
  • 深圳市：福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼
  • 上海市：虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京市：西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层