20210809-中泰证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-阿里巴巴FY22Q1财报解读_经营短期承压_回购彰显信心_5页_894kb

商贸零售行业总结

核心内容概述

本报告为2021年8月9日发布的证券研究报告，针对商贸零售行业进行分析，并重点聚焦阿里巴巴集团的经营状况与市场表现。报告指出，尽管监管趋严导致阿里短期承压，但其作为电商龙头，仍受益于线上渗透率提升和数字化进程加速。阿里在品牌服务、云计算等领域具备较强竞争优势，研发投入力度大，创新能力突出，未来增长潜力仍可期待。

行业概况

• 上市公司数量：111家
• 行业总市值：887,563百万元
• 行业流通市值：381,652百万元

行业整体市值庞大，显示出商贸零售领域的活跃度和重要性。报告还提供了行业与市场走势的对比图，有助于理解行业表现与整体市场的关系。

重点公司分析

注：数据基于2021年8月9日股价及Wind一致预期。

投资要点

业绩表现

• 营业收入：FY22Q1为2,057亿元，同比增长34%（排除高鑫零售并表影响为22%）。
• Non-GAAP净利润：434亿元，同比增长10%。
• 归属于普通股股东的净利润：451亿元，同比减少5%。
• 现金储备：本季度末现金、现金等价物和短期投资总额为4,708亿元，自由现金流为207亿元，显示财务状况稳健。

业务分析

• 电商：平台广告+佣金收入达810亿元，同比增长14%。淘宝特价版用户增长强劲，年度活跃消费者超1.9亿人。
• 新零售：收入548亿元，同比增长82%。高鑫零售线上订单增长28%，社区商业平台GMV季度环比增长约200%。
• 本地生活：收入88亿元，同比增长23%。饿了么订单量同比增长超50%。
• 菜鸟网络：收入116亿元，同比增长50%。6月订单量/收入同比增长63%/50%。
• 国际化：收入108亿元，同比增长54%。Lazada订单量同比增长超90%，国际批发收入增长37%。
• 云计算：收入161亿元，同比增长29%。连续三个季度实现盈利，但因钉钉业务重分类影响，盈利能力有所下降。
• 数媒娱乐：收入81亿元，同比增长15%。优酷日均付费用户增长17%。
• 创新战略：收入14亿元，同比增长37%。

利润率与成本

• 核心电商调整后EBITA利润率：25%，去年同期为38%，下滑9个百分点。
• 战略投资业务调整后EBITA亏损：-139亿元，亏损率扩大至8%。
• 销售费率：同比提高5%，反映市场扩张与营销投入增加。

投资信心

阿里启动集团史上最大规模的股份回购计划，金额增加至150亿美元，显示管理层对长期增长的信心。

风险提示

1. 竞争加剧风险：拼多多等平台竞争加剧，可能导致阿里电商收入增速和货币化率下滑。
2. 监管压力风险：反垄断等监管压力加大，可能影响短期经营和盈利变现。
3. 信息滞后风险：报告所用资料可能存在信息更新不及时的问题。

投资评级说明

行业评级同样分为买入、增持、中性、减持四个等级，反映对未来市场走势的预期。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，基于公开资料及实地调研，旨在提供市场参考。报告内容不构成任何投资建议，投资者应自行评估风险并谨慎决策。中泰证券及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券，并提供相关金融服务。报告版权归中泰证券所有，未经许可不得擅自发布或修改。