20220214-华泰期货-宏观资产负债表_企业融资现回升_地产需求仍疲软_17页

企业融资现回升，地产需求仍疲软

核心内容概述

本周（2月7日至2月11日）宏观市场整体呈现资金面宽松、企业融资回升但地产需求疲软的态势。央行通过逆回购操作维持流动性合理充裕，但因大量逆回购到期，导致净回笼资金。财政方面，利率债发行量减少，净融资为负，二级市场收益率上行。非银金融机构表现分化，整体跑赢大盘。企业信用债发行量收缩，收益率逐渐企稳，但地产债仍低迷。居民端商品房成交量受春节假期影响持续低迷，但部分城市出现回升迹象。

主要观点

1. 央行操作与资金面

• 央行本周累计净回笼资金8000亿元，主要因逆回购到期。
• 本周央行共开展5次逆回购操作，每次200亿元，中标利率维持在2.1%。
• 资金面整体宽松，主要回购利率下行，DR001、DR007、DR014、DR1M分别下行37.1bp、32.6bp、41.4bp、19.3bp。
• 银行间质押式回购日均量为3.97万亿元，较春节前一周增加0.09万亿元。

2. 财政市场动态

• 一级市场利率债发行总额为3728.1亿元，净融资-1105.3亿元，其中国债净融资为-1433.9亿元。
• 二级市场国债收益率上行，1年期国债收益率下行3BP至1.92%，10年期国债收益率上行9BP至2.79%。
• 国开债收益率整体上行，1年期国开债收益率下行3BP至1.97%，10年期国开债收益率上行8BP至3.02%。
• 地方债发行情况有所改善，但整体仍处于低位。

3. 金融市场表现

• 商业银行发行同业存单8121.3亿元，发行量有所增加。
• 同业存单发行以1Y品种为主，占比最高。
• 银行间资金面宽松，SHIBOR和DR利率均出现下行趋势。
• 人民币汇率小幅下跌，汇率波动幅度有限。

4. 企业信用债市场

• 信用债一级市场发行量下降至441.10亿元，净融资为-3484.04亿元。
• 二级市场成交量下降，达8231.88亿元，收益率整体上行。
• 不同期限信用债收益率变化不一，1Y期收益率下降，3Y期和5Y期收益率上升。
• 企业信用利差整体变化不大，但部分等级和类型企业信用利差有所波动。

5. 居民房地产市场

• 重点城市一手房成交21562套，同比和环比均大幅下降。
• 二手房成交5618套，同比大幅下降，但环比大幅上升。
• 商品房库存面积19815.1万平方米，去化周期79.1周，库存压力依然存在。
• 土地市场表现低迷，供应和成交面积同比大幅下降，成交金额同比为负。

关键信息

央行操作

• 2月7日：逆回购200亿元，净回笼1300亿元。
• 2月8日：逆回购200亿元，中标利率2.10%，净回笼1300亿元。
• 2月9日：逆回购200亿元，中标利率2.10%，净回笼1800亿元。
• 2月10日：逆回购200亿元，净回笼1800亿元。
• 2月11日：逆回购200亿元，净回笼1800亿元。

财政市场

• 一级市场利率债发行总额为3728.1亿元，净融资为-1105.3亿元。
• 二级市场国债收益率普遍上行，国开债收益率也有所上升。
• 地方债发行总额为3179亿元，全年累计发行74898亿元。

企业信用债市场

• 信用债一级市场发行量下降至441.10亿元，净融资为-3484.04亿元。
• 二级市场成交量下降，收益率整体上行。
• 不同期限信用债收益率变化不一，1Y期收益率下降，3Y期和5Y期收益率上升。

居民房地产市场

• 重点城市一手房成交套数和面积同比大幅下降，但环比有所回升。
• 二手房成交套数和面积同比大幅下降，但环比大幅上升。
• 商品房库存面积和去化周期仍处于较高水平。
• 土地市场表现低迷，供应和成交面积同比大幅下降，成交金额为负。

总结

本周宏观市场整体呈现资金面宽松、企业融资回升但地产需求疲软的态势。央行通过逆回购操作维持流动性合理充裕，但因大量逆回购到期，导致净回笼资金。财政市场利率债发行量减少，净融资为负，二级市场收益率上行。非银金融机构整体跑赢大盘，企业信用债市场发行量收缩，收益率逐渐企稳，但地产债仍低迷。居民房地产市场成交量受春节假期影响持续低迷，但部分城市出现回升迹象。整体来看，市场对政策宽松的预期增强，但地产需求仍需时间恢复。