宏观资产负债表：工业企业利润小幅增长，地产销售持续低迷-20220328-华泰期货-18页_1mb

工业企业利润小幅增长，地产销售持续低迷

核心内容总结

本周宏观经济数据显示，工业企业利润小幅增长，地产销售持续低迷，金融市场流动性合理充裕，政策端持续发力支持经济增长。

主要观点

• 工业企业利润增长：1至2月份全国规模以上工业企业实现利润总额11575.6亿元，同比增长5.0%。在41个工业大类行业中，21个行业利润总额同比增长，19个行业下降，1个行业减亏。营业收入同比增长13.9%，营业成本同比增长15.0%，营业收入利润率同比下降0.50个百分点。
• 地产销售低迷：重点城市一手房成交面积同比与环比均现下行，二手房成交面积也大幅下降。三线城市销售表现最差，一线和二线城市有所回升，但整体仍处于低迷状态。
• 央行操作：本周央行通过逆回购操作净投放资金，资金面总体平稳。3月25日央行投放1000亿元7天期逆回购，但因到期逆回购较多，净投放有所减少。
• 财政政策：国务院常务会议决定实施大规模增值税留抵退税政策，以稳定宏观经济。中央财政再安排1.2万亿元转移支付资金支持基层。
• 金融市场波动：国债期货全线收跌，收益率涨跌不一，短端上行，中长端下降。信用债发行规模回落，发行成本上升，二级市场收益率分化。
• 非银金融表现：非银金融板块整体跑输大盘，受政策支持，资本市场预计将继续平稳运行。
• 居民部门：居民部门房地产销售数据未见好转，政策端持续发力以促进合理需求释放。

关键信息

央行操作

• 3月21日-25日：央行累计净投放500亿元，其中3月25日投放1000亿元，净回笼300亿元。
• LPR利率：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，连续两个月维持不变。
• 资金面：银行间质押式回购成交量维持在4.53-4.72万亿之间，隔夜成交量在3.73-4.12万亿之间。

财政政策

• 增值税留抵退税：对所有行业小微企业、按一般计税方式纳税的个体工商户，近1万亿元的留抵退税资金将被安排。
• 中央财政支持：在按现行税制负担50%退税资金基础上，再安排1.2万亿元转移支付资金。

金融市场

• 利率债发行：3月21日-25日共发行利率债93只，实际发行总额4598.1亿元，净融资3573.8亿元。
• 信用债发行：3月21日-25日信用债共发行2706.12亿元，净融资83.92亿元，发行成本上升。
• 国债收益率：短端上行，中长端下降，收益率波动较大。
• 同业存单：加权发行利率为2.54%，发行期限7.4个月。

居民与房地产

• 商品房成交：重点城市一手房成交面积224.3万平方米，同比下降60.12%，环比下降5.9%。
• 二手房成交：成交面积58.3万平方米，同比下降59.4%，环比下降8.3%。
• 政策调整：哈尔滨率先废止区域性限售政策，预计未来更多城市将跟进。

数据概览

结论

本周数据显示，工业企业利润小幅增长，但地产销售持续低迷，政策端持续发力以稳定市场。金融市场的流动性保持合理充裕，国债收益率波动较大，信用债发行成本上升。居民部门房地产市场表现疲软，政策调整预期增强，未来政策将继续推动房地产市场合理需求释放。