20220328-华泰期货-宏观资产负债表_工业企业利润小幅增长_地产销售持续低迷_18页_1mb

报告摘要

详细总结

核心内容概述

本报告总结了2022年3月21日至3月25日期间，中国宏观经济运行情况，涵盖央行、财政、金融、企业、居民五大部门的市场动态。整体来看，工业企业利润小幅增长，房地产销售持续低迷，金融市场波动较大，政策端对稳增长的力度持续增强。

主要观点

工业企业利润增长：1至2月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长5.0%，但营业收入利润率同比下降0.50个百分点，显示企业成本压力较大。
房地产销售低迷：重点城市一手房和二手房成交面积均出现同比和环比下降，表明市场信心不足。
货币政策宽松：央行通过逆回购操作净投放资金，但资金面在月底边际收紧。
财政政策发力：大规模增值税留抵退税政策实施，为稳定经济提供支撑。
信用债市场波动：信用债发行规模和成本有所上升，二级市场收益率分化。
资本市场调整：非银金融板块整体表现弱于大盘，但稳增长政策预期支撑市场平稳运行。

关键信息

央行操作与市场利率

逆回购操作：3月21日至25日，央行共进行1900亿元逆回购操作，净投放500亿元。其中，3月25日逆回购放量1000亿元，实现净投放700亿元。
LPR利率：1年期LPR为3.70%，5年期以上LPR为4.60%，连续两个月保持不变。
货币市场利率：SHIBOR和DR利率多数小幅波动，资金面在月底边际收紧，但总体维持平稳。

财政政策与市场反应

增值税留抵退税：国务院常务会议决定实施大规模增值税留抵退税政策，预计退税率达1万亿元，其中中央财政承担50%。
国债市场：国债期货全线收跌，国债收益率涨跌不一，短端上行而中长端下降。
地方债发行：一级市场等待发行利率债58只，计划发行金额1204.4亿元。

信用债市场

发行情况：3月21日至25日信用债共发行2706.12亿元，环比下降493亿元；净融资83.92亿元，环比大幅下降187.14亿元。
发行成本：信用债加权票面利率为3.57%，较上周上升1bp。
发行期限：信用债加权发行期限为2.54年，较上周上升0.11年。
收益率变化：信用债收益率大多上行，城投信用利差分位数水平表现分化。

居民部门市场动态

商品房成交：重点城市一手房成交面积同比下降60.12%，环比下降5.9%；二手房成交面积同比下降59.4%，环比下降8.3%。
区域差异：一线城市成交面积环比下降，二线城市有所回升，三线城市下降幅度较大。
房贷利率：3月首套房贷利率为5.34%，二套为5.60%，较上月回落13个和15个基点，房贷环境趋于宽松。
政策影响：哈尔滨率先废止限售政策，预计未来会有更多城市跟进，以促进房地产市场合理需求释放。

数据与图表

图表一览

图1：国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动。
图2：公开市场操作数量情况（十亿）。
图3：中国利率走廊（%）。
图4：人民币汇率走势。
图5：国债收益率曲线走势。
图6：国开债-国债利差走势。
图7：地方债发行情况走势（亿元）。
图8：SHIBOR利率走势（%）。
图9：DR利率走势（%）。
图10：银行间质押式回购加权利率走势（%）。
图11：同业存单到期收益率走势（%）。
图12：银行间利率互换走势（%）。
图13：票据市场变化走势（%）。
图14：上证国债逆回购收益率走势（%）。
图15：深证国债逆回购收益率走势（%）。
图16：R-DR收益率走势（%）。
图17：非银金融机构市盈率/市净率走势。
图18：企业债收益率走势（%）。
图19：企业信用利差变化走势（按等级区分）。
图20：企业信用利差变化走势（按企业性质区分）。
图21：上游生产端价格变化走势（%）。
图22：下游消费端价格变化走势（%）。
图23：商品房成交情况变化走势（%）。

投资咨询业务资格

从业资格号：F0299877
投资咨询号：Z0011454
研究员：徐闻宇
联系方式：021-60827991 / xuwenyu@htfc.com

吴嘉颖信息

从业资格号：F3064604
投资咨询号：Z0017091
联系方式：021-60827995 / wujiaying@htfc.com

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
本报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点。
投资者不能依赖本报告取代独立判断，报告内容仅供参考，不承担任何法律责任。
本报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司总部信息

地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
电话：400-6280-888
网址：www.htfc.com

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载