20240321-国盛证券-金盘科技-688676.SH-国内+欧美市场变压器需求明朗_业绩有望持续显著增长_3页_510kb

金盘科技年报点评报告（2024年03月21日）

业绩概览

2023年公司营收6668亿元（+405%），归母净利润505亿元（+782%），扣非净利润481亿元（+1049%）。
Q4业绩持续高增长：海外销售收入同比+7954%，储能业务同比+54695%，新能源行业收入同比+6821%。

商业亮点

1. 按业务划分

• 变压器：订单7832亿元（+3514%），海外订单1991亿元（+11918%），欧美电网投资加速带动海外需求。
• 海上风电：液浸式变压器成功下线，切入全球风电龙头首选；海风项目将显著提振变压器需求。
• 储能：新签订单641亿元（+14487%），成为快速增长点。

2. 按业务布局

• 海外市场：新增近百家海外客户，聚焦发电、供电及工业企业电气配套。
• 数字化：2023年累计签订单超6亿元，覆盖新能源、医药、物流等多领域。

盈利能力

• 2023年毛利率22.81%（同比+2.52pcts），净利率7.53%（同比+1.56pcts），盈利结构优化主因海外订单高附加值。
• 费用率控制优异：期间费用率与2022年持平，得益于数字化制造提效降本。

风险提示

• 海外电网投资、新能源建设、海上风电建设不及预期。

投资展望与评级

预计2024-2026年归母净利润75/105.6/145.2亿元，PE 24.5/17.4/12.7倍，维持“增持”评级。
增长驱动： 海外电网投资、海上风电、储能、数字化业务多点开花。