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2024年01月25日变压器出口高景气，海外增长逐步兑现—金盘科技（688676）公司事件点评报告买入（维持）

业绩符合预期，海外增长逐步兑现：公司2023年预计归母净利润482亿-538亿元，同比增长70%-90%；归母扣非净利润446亿-493亿元，同比增长90%-110%。业绩增长主要由新能源领域拓展、海外订单增加及数字化转型驱动。

海外市场高景气：

• 全球特别是欧美市场需求旺盛：
  • 中国市场变压器出口额2023年增长263%，12月单月增长772%。
  • 美国因新能源装机、电网升级、制造业回流需求高增长，交付周期从2021年115周增至2023年130周。
  • 欧洲面临电网升级需求，欧盟计划投资5840亿欧元。
• 公司优势：
  • 获得维斯塔斯、GE、西门子歌美飒等客户订单，海外订单充足。
  • 2023年上半年海外订单额同比增长15749%，再获海外长单，墨西哥产能提供支撑。

盈利预测：预计公司2023-2025年收入分别为7984亿、11888亿、15536亿元，对应PE 313、187、130倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 需求不及预期：
• 毛利率下降：
• 原材料价格波动：
• 海外订单扩展不及预期：
• 汇兑风险：
• 大盘系统性风险。