20220126-兴证国际证券-维珍妮-02199.HK-维珍妮携手维密合作开拓中国业务_4页_597kb

报告摘要

维珍妮（02199.HK）研究报告总结

核心内容

维珍妮（02199.HK）与Victoria's Secret & Co.（NYSE: VSCO）达成合作协议，旨在共同开拓中国业务。该合作通过成立合资公司实现，维珍妮将持有合资公司49%的股权，Victoria's Secret持有剩余51%。合资公司将负责在中国市场设计、开发、制造、推广和销售Victoria's Secret品牌的内衣及贴身衣物，并通过其子公司推广和销售个人护理及美容产品。

主要观点

合作背景：维珍妮与Victoria's Secret已有23年合作历史，双方在零售和供应链领域均具有领导地位。
合作方式：维珍妮将成立独立的设计和研发团队，与Victoria's Secret共同开发符合中国市场需求的产品系列，预计于今夏上市。
维珍妮优势：公司以IDM（集成设计制造）业务模式为基础，具备电脑开模、模压成型与无缝粘合三大核心技术，业务涵盖内衣、运动及消费电子三大板块。
市场前景：维珍妮认为其业务模式在运动领域有较大发展潜力，彭博一致预期对应FY2023估值仅11倍，仍被低估。
投资建议：未明确给出投资评级，但强调公司具备技术优势与市场潜力。

关键信息

财务数据（截至2022年1月26日）

指标	金额（百万港元）	同比增长(%)
营业收入（FY2019）	6,263	6.7
营业收入（FY2020）	6,341	1.2
营业收入（FY2021）	5,974	-5.8
营业收入（FY2022H1）	4,081	62.1
净利润（FY2019）	282	17.6
净利润（FY2020）	290	2.7
净利润（FY2021）	126	-56.7
净利润（FY2022H1）	254	-
毛利率	21.4%	-
净利润率	4.5%	-
净资产收益率	9.7%	-
每股收益（港元）	0.23	-