20220126-天风证券-维珍妮-02199.HK-参股维密中国运营公司_强强联合助力成长_3页_395kb

报告摘要

维珍妮（02199）总结

核心内容概述

维珍妮（02199）通过全资子公司维珍妮丰盈，以4500万美元收购维密中国运营公司VSCO Holdings 49%的股权，与维密间接全资子公司ASLA US Holdings共同成立合营企业（JV），共同经营维密在中国（包括香港）的内衣、贴身服装及个人护理和美容产品的设计、开发、制造、营销与销售业务。此次收购标志着维珍妮与国际知名内衣品牌维密的战略合作，旨在借助维密的品牌地位与市场经验，结合自身的技术实力与创新设计能力，进一步拓展中国市场。

主要观点

战略合作与市场拓展：维珍妮通过参股维密中国运营公司，实现与国际品牌的强强联合，增强在中国市场的竞争力。
业务协同与增长潜力：JV将结合维密的零售与市场经验，以及维珍妮的创新设计和生产能力，满足中国消费者需求，推动业务增长。
技术优势显著：公司采用IDM（Integrated Device Manufacturer）模式，涵盖从产品设计到制造的全流程，具备多项领先技术，如电脑模具设计/加工、3D无缝包边工艺、热熔粘合技术、注塑技术、3D打印技术等。
多元化客户结构：公司不仅在传统贴身内衣领域表现稳健，还积极拓展运动类、消费电子配件及鞋类产品等高景气赛道，如与NIKE、Adidas、UnderArmour等品牌合作，以及为Oculus供应VR眼镜布带。
盈利预测与投资评级：公司维持买入评级，预计未来三年（FY2022-2024）营收分别为64亿、77亿、93亿人民币，归母净利分别为4.1亿、5.9亿、8.1亿人民币，对应EPS分别为0.3、0.5、0.7元人民币，PE分别为18、13、9倍。