20230428-银河期货-铁矿_悲观预期或已见底_价格底部存支撑_16页_1mb

<p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">铁矿石5月月报关键分析与总结</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">一、 市场观察与供需逻辑：</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">1. 后市观点：悲观预期已部分释放，5月市场可能更侧重产业基本面。港口库存无累库压力，价格底部支撑显现，盘面价格已消化较多悲观情绪，进一步下探空间有限。</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">2. 宏观经济与预期：年初以来，市场多受宏观情绪驱动，4月中旬政策调控及悲观预期主导价格下跌。5月预期产业权重将增加。</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">3. 供应端：全球发运稳定，澳巴矿全年发运目标明确，非主流矿发运修复。澳洲受天气影响，巴西及部分非主流矿维持增长。当前供应非核心驱动因素。</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">4. 需求端 ：地方面临去库压力，基建支撑将显现，地产用钢仍处低位，整体需求恢复疲软。钢材净出口增量难以为继。下游去库速度放缓，或对价格形成底部支撑。</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">二、 关键数据与动态：</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">1. 供需预测：二季度地产用钢量环比或回落300万吨；铁水日均维持在230万吨左右；国内终端需求增量约800万吨；钢材去库或达1200-1600万吨区间。</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">2. 全球发运：全球发运同比增加约13%，澳巴矿发运合计环比增加约33%。VALE产量目标平稳，力拓发运目标维持。</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">3. 库存与基差：近月合约基差大幅回落，现货贴水扩大，但总体仍处偏高区域；进口矿与内矿价差维持高位但个品种差异拉大；期现价差或迎修复。</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">4. 产业利润：高品矿价差较优，低品矿成本压力显现；钢厂利润维持偏低水平，行业需警惕亏损扩大。</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">三、 投资逻辑与展望：</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">1. 持仓及交易主导力量变化：市场调控力度大，宏观行情或转向产业驱动。</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">2. 供需关系：4-6月或维持紧平衡，去库难动能转向累库，供需松紧边际变化有待观察。</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">四、 风险提示：</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">1. 需求超预期好转：终端需求改善进度可能超出市场预期，钢需修复力度加大。</p><p class="western" style="font-family: 'Times New Roman'; margin: 0; padding: 0;">2. 供应边际收缩：全球发运量潜在下降，或改变现有供需平衡状态。</p>