20250425-银河期货-铁矿石4月月报_铁矿月报_逐步回归基本面_矿价底部存支撑_17页_1mb

铁矿石4月月报总结

核心内容概览

2025年4月铁矿石市场受到多重因素影响，包括宏观政策、供需格局以及外部贸易摩擦等。整体来看，铁矿石价格底部存在支撑，市场情绪虽受关税政策扰动，但冲击有望边际减弱。

主要观点与关键信息

一、宏观政策与市场预期

• 4月底政治局会议强调要实施更加积极有为的宏观政策，包括积极财政政策和适度宽松货币政策。
• 5-6月份专项债、超长期特别国债有望较快落地实物工作量，同时货币政策降息、降准可能出台，宏观稳增长政策加速。
• 5月份关税政策预计仍会反复，但对市场冲击可能减弱。

二、铁矿市场数据回顾

• 4月份铁矿价格受外部冲击（如美国“对等关税”政策）影响大幅下跌。
• 进口铁矿港口总库存偏高，但处于近五年最低水平，对矿价形成支撑。
• 09合约主力强基差，05合约走交割逻辑，5/9跨期价差小幅走扩，未来基差可能回落，9/1跨期或呈现正套走势。

三、铁矿供需分析

1. 全球铁矿供应情况

• 主流矿山：2025年1-3月全球铁矿发运量同比下降1.4%，其中力拓、BHP、VALE发运量均出现不同程度回落，Fortescue发运量小幅增长。
• 非主流矿山：2025年至今非澳巴矿发运量同比减少6.5%，其中印度进口大幅回落57%，乌克兰发运量基本持平。
• 2025年全球四大矿山发运目标：预计全年发运量将小幅增加约1000万吨，但受非主流矿山减产影响，全球铁矿供应压力有所减弱。
• 非主流矿山发运趋势：非澳巴矿发运量受普氏铁矿价格影响，预计2025年难以恢复至去年水平。

2. 国内铁矿供应与需求

• 2025年1-3月国内铁精粉产量同比下降6.5%，全年铁精粉产量同比下降2.9%。
• 国内铁水产量同比上升3.8%，粗钢产量同比上升2.2%。
• 建材需求同比回落，非建材需求同比维持高增长，这一趋势预计全年难以改变。
• 海外铁元素消费量持续处于高位，印度等新兴经济体基建投资增速较快，推动全球铁矿需求。

四、终端需求分析

• 房地产：市场仍处于底部运行，新开工和竣工面积有所好转，但施工面积仍偏弱，对用钢需求形成拖累。
• 基建：3月份大口径基建投资同比增长12.6%，狭义基建投资增长5.9%，但实物工作量推进仍需加速。
• 制造业：3月份制造业投资同比增长9.2%，通用、专用设备增速维持高增长，制造业用钢需求仍具韧性。

五、铁矿行情展望

• 供需推演：随着终端需求逐步恢复，铁水产量维持高位，港口库存预计趋于平衡。
• 投资逻辑：铁矿基本面较好，价格底部存支撑，建议关注单边底部支撑和9/1跨期正套机会。
• 交易策略：
  1. 单边：底部存支撑
  2. 套利：9/1跨期正套
  3. 期权：观望
• 风险提示：
  1. 国内政策落地不及预期
  2. 非主流矿发货量超市场预期

结论

2025年铁矿市场整体呈现供应偏紧、需求韧性持续的格局。虽然关税政策对市场造成扰动，但其影响将逐步减弱。国内铁精粉产量持续回落，但铁水产量保持高位，叠加海外铁元素需求维持韧性，铁矿石价格底部支撑较强，市场有望逐步企稳。