聚酯产业链五月月报：聚酯原料供需分化，终端压力仍存-20230428-银河期货-17页_1mb

聚酯产业链五月月报总结

核心内容

2023年5月聚酯产业链整体呈现供需分化格局，上游原料PX、PTA、MEG价格波动，中游聚酯开工率小幅下滑，下游终端压力持续，整体产业链面临挑战。

主要观点

上游原料供需情况

• PX：
  5月国内PX开工率预计保持稳定，亚洲PX供应在4月中下旬显著回升，预计5月PX供需将维持紧平衡状态。PX对石脑油价差可能因供应回升而走弱。

• PTA：
  5月PTA检修装置集中，产量损失较4月上升，供应端压力有所增加。需求端因聚酯开工率走弱，PTA供需边际走弱。PTA社会库存不高，成本端扰动对PTA价格影响较大。

• MEG：
  5月MEG检修集中，供应端持续收紧，进口量维持低位。随着部分炼厂转产乙二醇，短期产量可能略有回升，但影响有限。港口库存有去化可能，供需双弱局面延续。

关键信息

PX

• 4月亚洲PX检修集中，国内开工率70.2%，环比下降4.94%。
• 中国PX CFR现货月均价上涨6.41%至1124.5美元/吨，PXN价差上涨15.84%至446美元/吨。
• 5月亚洲PX供应将显著回升，可能对PX对石脑油价差形成下行压力。

PTA

• 4月PTA现货价格下跌3.35%至6205元/吨，但月均价上涨6.91%至6379元/吨。
• 5月PTA检修损失量预计增加，国内有效产能达7335万吨。
• PTA社会库存不高，但成本端波动可能加剧价格波动。

MEG

• 4月MEG开工率下降3.13%至56.91%，供应端受检修和新装置延迟影响。
• 5月MEG检修量环比上升，供应仍偏紧，港口库存有去化可能。
• 环氧乙烷价格下调可能促使部分炼厂转产乙二醇，但影响有限。

下游终端压力

• 聚酯开工率：
  4月聚酯平均开工率87.97%，环比下降1.39%。5月开工率预计继续走弱。

• 聚酯利润：
  聚酯长丝、短纤、切片利润均亏损，瓶片利润也被压缩。

• 出口数据：
  一季度涤纶长丝和短纤出口表现亮眼，但随着东南亚、中东斋月及全球经济不稳定，出口需求有下滑压力。

• 终端反馈：
  江浙织机和加弹机开工率持续走弱，短纤工厂库存持续累库，涤纱厂原料库存偏中性。

图表说明（部分）

• 图1：PTA/MEG/PF/BLENT期货合约价格走势
• 图2：PXN价差（亚洲）
• 图3：PX-MX（韩国）
• 图4：PX产量（单位：万吨）
• 图5：PX进口量（单位：万吨）
• 图6：PTA开工率
• 图7：PTA社会库存（单位：万吨）
• 图8：MEG开工率
• 图9：MEG社会库存（单位：万吨）
• 图10：涤纶长丝出口量
• 图11：涤纶短纤出口量
• 图12：涤纶瓶片利润
• 图13：江浙织机开机率
• 图14：江浙加弹机开机率
• 图15：纯涤纱开工率
• 图16：纯涤纱成品库存
• 图17：涤纱厂原料库存
• 图18：中国纱线库存
• 图19：中国坯布库存

总结

2023年5月聚酯产业链整体呈现供需分化态势，上游原料价格波动较大，中游PTA、MEG供需边际走弱，下游终端压力持续。尽管聚酯新装置投产对上游有一定支撑，但整体需求疲软，出口增长难以为继，市场博弈加剧，价格波动风险增加。建议关注成本端变化及终端需求动向，以判断产业链走势。