新世纪评级-2023年上半年银行间市场个人住房抵押贷款资产支持证券市场运行情况-15页_1mb

RMBS市场2023年上半年运行情况总结

发行概况

个人住房抵押贷款资产支持证券（RMBS）以个人住房贷款为基础资产，按发起机构分为商业银行RMBS和住房公积金RMBS。2020-2023年上半年，发行量波动显著：2020年和2021年高，分别因房地产政策调整和集中度新规推动；2022年因经济下行、断供潮等因素大幅下降至约245亿元；2023年上半年无新发行，整体发行占资产证券化市场主导地位。

产品特征

存续287单RMBS涉及33家发起机构，以大型国有银行为主，总规模达2.376万亿元。资产池高度分散，基础资产利率低、剩余期限长、信用质量好。优先级证券占比高（85%-89%），次级及超额抵押比例低；封包期较长（平均0.38-0.41年），以应对负利差风险。多数产品为浮动利率，发行利率自2015年来总体下行。

信用表现

基础资产信用表现良好但受经济下行压力影响。逾期率在2020-2022年上升，国有银行RMBS逾期率较低，公积金RMBS表现最优。早偿率2023年4月达峰值，受理财产品收益下行影响，高还款意愿减少超额利差保障。

总结与展望

总体，RMBS发行趋势与房地产政策和经济环境紧密相关，信用风险可控但由于经济放缓和居民杠杆上升，潜在压力增加。未来需关注利率变化和宏观经济对基础资产的影响，发行机构多元化趋势可能继续。