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债市简报总结 - 2016年03月31日

核心内容概览

本报告分析了2016年3月31日中国债券市场的情况，涵盖了流动性、利率债、信用债市场以及相关风险提示等内容。整体来看，债市在短期调整后仍面临一定的下行压力，需投资者保持谨慎。

主要观点

1. 流动性分析

• 货币市场利率整体上涨，资金面持续趋紧。
• 央行于周三继续进行7天逆回购操作，规模为600亿元，但同日有800亿元逆回购到期，导致单日净回笼资金200亿元。
• MPA第一次考核在即，各大银行资金供给偏谨慎，叠加季末因素，资金紧势持续。
• 尽管央行未继续放松流动性，但预计后续仍会释放流动性以改善资金面，投资者无需过分担忧。

2. 利率债分析

• 周三利率债小幅下行，国债收益率曲线整体下行1-2BP。
• 国开债曲线整体下行，1年期下行2BP至2.08%，5年期下行5BP至2.99%，10年期下行1BP至2.84%。
• 政策性银行债曲线涨跌互现，9年期下行1BP至3.42%，15年期下行1BP至3.92%。
• 尽管有美联储耶伦鸽派言论带来的利好，但利率下行主要是对周一大幅上行的修正，不可过分乐观。
• 债市仍面临经济有限回暖、通胀预期不减、季末资金收紧、二季度发行高峰等挑战，建议控制久期和杠杆，防守为上。

3. 信用债市场

• 交易所竞价交易总成交额约50亿元，较前日明显放量。
• 高等级企业债、公司债收益率平均下行约3BP；中低等级企业债、公司债收益率平均上行约4BP。
• 保定天威集团有限公司出现实质违约，信用风险持续释放。
• 投资者应关注行业发展潜力和公司自身优势，选择经营出色、高信用等级的公司进行投资，避免“踩雷”。

关键信息

1. 债市展望

• 流动性：央行仍需持续释放流动性，以缓解资金面紧张。
• 利率债：整体小幅下行，但需警惕经济回暖有限、通胀预期、季末资金收紧等挑战。
• 信用债：信用风险持续释放，需谨慎选择高信用等级债券。

2. 债市回顾

• 银行间市场：
  • 同业拆借成交389笔，总计2801.92亿元，加权利率2.1457%。
  • 质押式回购成交6261笔，总计19991.71亿元，加权利率2.3164%。
  • 现券交易成交4515笔，总计5085.63亿元，较上日增加330.73亿元。
• 交易所市场：
  • 上交所债券成交7825.81亿元，其中现券成交34.21亿元。
  • 深交所债券成交513.19亿元，其中现券成交28.05亿元。

3. 风险提示

• 11天威债：保定天威集团有限公司出现违约。
• 16中车G1/G2：中国中车业绩增速放缓，海外订单下滑。
• 15华菱MTN001、PPN001：华菱钢铁因钢材价格下跌去年亏损30亿元。
• 16电气债：上海电气去年净利润同比减少16.67%。

今日发行

银行间市场

上交所

深交所

总结

• 债市整体呈现小幅调整，需警惕经济回暖有限及信用风险。
• 货币市场流动性趋紧，央行需持续释放资金。
• 利率债小幅下行，但不可过分乐观。
• 信用债市场风险上升，需谨慎选择投资标的。
• 今日发行债券数量较多，涉及多种类型，主要为短期融资券、金融债和地方政府债。