20210420-安信证券-安徽建工-600502.SH-Q1业绩增速大超预期_订单激增装配式业务发展可期_5页_925kb

安徽建工（600502.SH）2021年Q1业绩总结

核心内容

安徽建工于2021年4月20日发布2021年第一季度业绩快报，显示公司业绩大幅增长，超出市场预期。公司聚焦建筑施工和装配式建筑业务，通过优化业务结构、扩大产能布局，展现出强劲的发展潜力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年第一季度，公司实现营业收入141.13亿元，同比增长112.67%；利润总额4.82亿元，同比增长324.57%；归属于上市公司股东的净利润2.91亿元，同比增长338.55%。公司盈利能力显著提升，净利润率从2019Q1的1.3%提升至2021Q1的1.6%。

• 新签合同快速增长：2020年第一季度新签合同额达178.19亿元，同比增长118.93%，2021年Q1新签合同额继续增长，其中基建工程新签合同额同比增长191.73%，占新签合同总额的64.34%，显示公司业务结构持续优化，高毛利基建业务占比提升。

• 装配式建筑发展迅速：公司大力发展装配式建筑，业务涵盖PC构件、轨交管片、地铁管片、钢结构等。截至2020年末，公司在手订单达1822亿元，未来产能将显著提升，预计2021年新增21万方PC产能和5万方地铁管片产能，并积极筹建多个新基地，形成“十字形”产业基地布局。

• 估值优势明显：预计2021-2023年公司营业收入分别为658.03亿元、755.42亿元和864.96亿元，同比增长分别为15.5%、14.8%和14.5%；归属于母公司股东的净利润分别为10.73亿元、14.03亿元和18.05亿元，同比增长分别为31.5%、30.8%和28.7%。EPS预计分别为0.62元、0.81元和1.05元，动态PE分别为6.8倍、4.8倍和3.8倍，动态PB分别为0.8倍、0.7倍和0.6倍，估值优势明显。

关键信息

• 股价表现：2021年4月20日，公司股价为3.95元，12个月价格区间为3.45/5.10元。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险提示：主要包括基建投资增速不及预期、PPP规范与整顿、利率上行、房地产市场调控及业绩不及预期等。

财务预测与指标

营收与利润预测

估值指标

盈利能力与运营效率

资产负债情况

总结

安徽建工2021年Q1业绩增长显著，盈利能力提升明显。公司新签订单持续增长，基建业务占比提升，装配式建筑业务布局加快，未来增长潜力巨大。估值方面，公司具备明显优势，投资建议为“买入-A”。尽管存在一定的市场风险，但公司业务结构优化、盈利能力增强，使其具备长期投资价值。