装配式建筑行业：装配式行业全景图-20200423-兴业证券-32页_2mb

装配式建筑行业及重点公司分析总结

核心内容概述

装配式建筑是一种将建筑部分构件在工厂预制后运输至现场进行吊装与连接的建筑方式，相较于传统现浇式建筑，在节约人力、缩短工期、节能环保、提高施工质量与效率等方面具有显著优势。随着政策推动和市场倒逼，装配式建筑行业在中国正快速发展，预计到2025年，全国装配式建筑占新建建筑的比例将达到30%以上。其中，钢结构装配式建筑相比混凝土结构更具天然优势，具有更高的设计契合度和施工便捷性，市场需求增长潜力更大。

主要观点与关键信息

1. 行业发展现状与趋势

• 行业现状：装配式建筑在中国仍属新兴行业，目前市场渗透率不足5%，远低于发达国家的32%-70%。
• 发展瓶颈：行业成本偏高、产业链不完整、施工技术不成熟、施工队伍专业性不足、质量安全监测手段缺乏等。
• 未来趋势：随着规模效应的形成，装配式建筑的经济适用性将逐步增强，传统建筑成本上升趋势不可逆，装配式建筑将逐步成为市场主流。

2. 政策推动

• 国家层面：国务院和住建部出台多项政策推动装配式建筑发展，目标是到2020年实现全国装配式建筑占新建建筑比例15%以上，重点地区20%以上；2025年力争达到30%以上。
• 地方政策：各省市均出台具体政策，如北京要求2020年装配式建筑占比达30%以上，上海要求单体预制率40%或装配率65%以上，广东、陕西、内蒙古等省份也提出了具体的渗透率目标和补贴政策。

3. 市场倒逼因素

• 劳动力成本上升：农民工人数持续减少，且平均年龄上升，导致劳动力成本增加。
• 环保压力：传统建筑方式对环境影响较大，装配式建筑具有更低的污染和更高的资源利用率。
• 施工效率：装配式建筑施工周期短，施工人数少，适合快速建设。

4. 重点公司分析

• 精工钢构：采用“技术加盟+直营EPC”双轮驱动模式，推动装配式建筑发展，EPC业务毛利率已由负转正。
• 鸿路钢构：专注于钢结构高端制造，具有低成本+交货能力强的核心竞争力，2019年制造类订单达138.05亿元，同比增长57.6%。
• 远大住工：在PC制造方面处于领先地位，通过“远大联合”计划快速铺开生产基地，采用PC-CPS智能制造系统提升管理效率。

5. 行业成本与经济性

• 成本对比：装配式建筑成本略高于传统现浇建筑，但随着规模化生产，成本将逐步下降。以PC为例，20%预制率下，成本比传统高约128-255元/㎡。
• 施工成本：装配式钢结构的施工成本相对较低，施工周期较短，且具备较高的抗震性能。

6. 行业竞争与风险提示

• 竞争策略：装配式建筑行业从“建造”向“制造”转变，制造业的竞争依赖规模化与柔性生产，实现定制化是行业生存的关键。
• 风险提示：
  • 政策推动或市场需求不及预期；
  • 应收账款账期风险；
  • 行业竞争加剧；
  • 安全及环保事件。

装配式建筑行业全景图

• 装配式建筑分为三种类型：装配式混凝土结构（PC）、装配式钢结构（PS）、装配式木结构。
• 2017年，PC结构占比64%，PS结构占比30%，木结构占比6%。
• 钢结构具有更高的强度、更轻的自重、更短的工期、更高的抗震性能等优势。

装配式建筑产业链与经营模式

• 上游：水泥、钢铁、木材等原材料及构件生产设备。

• 中游：预制构件生产商和现场施工承包商。

• 下游：建筑项目开发商。

• 经营模式：

  • 鸿路钢构：以制造为主，采用基地化大产能布局，实现低成本与高效交货。
  • 精工钢构：以EPC总承包为主，采用“技术加盟+直营EPC”双轮驱动模式。
  • 远大住工：全产业链布局，涵盖设计、制造、施工与运维，采用“远大联合”计划快速扩张。

市场培育难点

• 成本高：PC构件的造价高于传统方式，且施工流程复杂，质量易受施工水平影响。
• 产业链不完善：施工队伍专业性不足，缺乏可靠的质量安全监测手段。
• 技术限制：装配式混凝土结构在推广过程中面临技术与施工限制，短期内难以突破。

未来展望

• 行业前景：随着政策推动和市场倒逼，装配式建筑行业将实现更快的需求增长。
• 海外经验：德国、法国、美国、日本等发达国家装配式建筑渗透率较高，中国未来有望逐步接近这一水平。
• 投资逻辑：行业初期受政策影响较大，后期随着规模化效应形成，经济适用性增强，成为市场化选择。

总结

装配式建筑作为建筑行业的重要发展方向，其发展受到政策与市场双重推动。尽管当前行业仍面临成本高、产业链不完善等问题，但随着技术进步与规模化生产，其经济性将逐步提升，市场需求有望快速增长。重点公司如鸿路钢构、精工钢构、远大住工在行业中占据重要地位，具备较强的竞争优势。未来，装配式建筑将逐步替代传统建筑方式，成为建筑行业的重要组成部分。