20241028-开源证券-绝味食品-603517.SH-公司信息更新报告_收入端仍有压力_成本红利推动利润提升_4页_711kb

绝味食品投资分析报告总结

绝味食品（603517.SH）于2024年10月28日发布投资研究报告，维持公司“增持”评级。公司第三季度业绩显示，2024Q1-3实现收入501亿元，同比下降11.0%，归母净利润44亿元，同比增长125%；其中Q3单季收入167亿元，同比下降13.3%，归母净利润14亿元，同比下降33%。

门店经营方面，公司Q3收入与利润增速不匹配，主要由于部分区域（如西北、华中）下滑明显。各类产品表现分化，禽类下滑显著，包装食品增长较好。公司继续优化门店结构，确保加盟商生存能力。

成本方面，受益于鸭副产品价格回落，Q3毛利率升至31.1%，同比增长5.3个百分点，费用控制总体稳健，销售费用率同比上升。公司当前估值为PE179倍，预计2024-2026年归母净利润将分别增长81%、16%、11%。

分析师维持“增持”评级，认为公司在卤制品行业中具备竞争优势，有望在门店经营改善和行业集中度提升中受益。风险因素包括食品安全风险、原材料涨价风险和消费力弱化风险。

财务预测显示，2024-2026年收入年复合增长率为15%，净利润则有更高增速。公司毛利率和净利率均保持稳定，偿债能力良好，估值PE逐步下降至139倍。