20231102-财通证券-绝味食品-603517.SH-成本拐点到来_利润改善逐步兑现_3页_427kb

报告摘要

成本拐点到来，利润改善逐步兑现

核心内容概览

本报告分析了某公司2023年前三季度的业绩表现，并展望了未来三年的盈利与估值情况，维持“买入”投资评级。公司业绩呈现显著改善，尤其是净利润增长迅速，盈利能力稳健提升，主要得益于成本控制和供应链优化。

主要观点

业绩表现：
2023年前三季度公司实现营业收入56.31亿元，同比增长9.99%；归母净利润3.90亿元，同比增长77.57%。其中，2023年第三季度营业收入19.31亿元，同比增长8.26%；归母净利润1.48亿元，同比增长22.10%。
业务增长亮点：
- 包装食品业务增长迅速，2023Q3营收同比增长29.3%，主要受益于精武在线上放量。
- 供应链持续放量，毛利率提升显著，Q3毛利率为25.8%，同比提升2.2个百分点，环比提升3.4个百分点。
- 费用端整体可控，销售费用率同比上升0.9个百分点，管理费用率上升0.3个百分点，但研发费用率下降0.2个百分点，财务费用率下降0.1个百分点。
区域表现：
- 西北地区增长显著，同比增长52.3%。
- 华中地区、华东地区、华北地区均有稳定增长。
- 华南地区略有下滑，但整体表现仍稳健。
盈利预测：
- 预计公司2023-2025年营业收入分别为77.95亿元、91.05亿元、104.66亿元，年均增长率约16.5%。
- 归母净利润分别为5.80亿元、9.24亿元、11.98亿元，年均增长率约59.3%。
- 对应PE分别为38X、24X、19X，估值逐步下降，反映市场对其未来盈利的预期提升。
财务指标改善：
- ROE稳步提升，2023E为6.8%，2025E预计达到11.3%。
- 资产负债率下降，2023E为20.3%，2025E预计为21.8%。
- 流动比率和速动比率持续优化，显示公司短期偿债能力增强。
投资建议：
- 基于稳健的盈利增长和估值修复，维持“买入”评级。