20210416-新时代证券-风语筑-603466.SH-风语筑2020年报点评_全年增长态势良好_技术投入组织优化带动盈利能力显著提升_4页_506kb

风语筑2020年报总结

核心内容

风语筑2020年实现营收22.56亿元，同比增长11.15%，归母净利润3.43亿元，同比增长30.63%。全年毛利率提升至34.88%，同比增加6.15个百分点，净利率达到15.18%，同比增加2.26个百分点，显示公司盈利能力显著增强。

主要观点

• 业务增长态势良好：公司两大核心业务——城市数字化体验空间和文化及品牌数字化体验空间均实现稳定增长，全年营收分别增长15.44%和15.11%。其中，下半年增速均超过20%，表明公司业务在下半年表现尤为强劲。
• 订单增长显著：2020年公司新签订单金额达30.69亿元，同比增长48.43%，在手订单总额达53.87亿元，为当年营收的2.39倍，显示出良好的业务储备和业绩确定性。
• 文化领域拓展成功：文化及品牌数字化体验空间业务在在手订单中占比51.97%，反映出公司在文化展示领域的成功布局和市场认可。
• 新业态发展积极：公司着力发展商业展览，并通过与安徽广播电视台成立合资公司，打造沉浸式网红直播基地，进一步拓展新媒体和5G应用场景。
• 未来增长预期乐观：公司预计2021-2023年净利润分别为4.49/5.89/7.31亿元，同比增长分别为31.1%/31.2%/24.2%。对应PE分别为14/10/8倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年为22.56亿元，同比增长11.2%；预计2021年增长21.2%，2022年增长18.5%，2023年增长18.7%。
• 净利润：2020年为3.43亿元，同比增长30.6%；预计2021-2023年分别增长31.1%、31.2%、24.2%。
• 毛利率：从2019年的28.7%提升至2020年的34.9%，预计2021-2023年保持稳定在35.6%-35.8%。
• 净利率：从2019年的12.9%提升至2020年的15.2%，预计2021-2023年分别增长至16.4%、18.2%、19.0%。
• ROE：从2019年的15.7%提升至2020年的17.4%，预计2021-2023年分别增长至19.7%、21.7%、21.8%。
• EPS（摊薄）：2020年为1.17元，预计2021-2023年分别增长至1.54元、2.02元、2.51元。
• P/E：从2019年的23.3倍降至2020年的17.9倍，预计2021-2023年分别为13.6倍、10.4倍、8.4倍。
• P/B：从2019年的3.7倍降至2020年的3.1倍，预计2021-2023年分别为2.7倍、2.3倍、1.8倍。
• EV/EBITDA：从2019年的26.2倍降至2020年的20.0倍，预计2021-2023年分别为14.8倍、10.9倍、8.4倍。

财务结构

• 资产总计：从2019年的37.41亿元增至2020年的43.29亿元，预计2021-2023年分别增长至47.31亿元、57.05亿元、63.22亿元。
• 负债合计：从2019年的20.71亿元增至2020年的23.56亿元，预计2021-2023年分别增长至24.56亿元、29.86亿元、29.69亿元。
• 资产负债率：从2019年的55.4%降至2020年的54.4%，预计2021-2023年分别降至51.9%、52.3%、47.0%。
• 流动比率：从2019年的1.6提升至2020年的1.7，预计2021-2023年分别为1.8、1.8、2.0。
• 速动比率：从2019年的1.2保持稳定，预计2021-2023年分别为1.1、1.2、1.3。

现金流与估值

• 经营活动现金流：2020年为219亿元，预计2021-2023年分别增长至312亿元、418亿元、384亿元。
• 投资活动现金流：2020年为-119亿元，预计2021-2023年分别为-55亿元、-52亿元、-58亿元。
• 筹资活动现金流：2020年为-60亿元，预计2021-2023年分别为-136亿元、-135亿元、-90亿元。
• 现金净增加额：2020年为41亿元，预计2021-2023年分别为121亿元、231亿元、236亿元。

风险提示

• 商业展览业务进展不及预期
• 广电MCN布局及5G商用落地不及预期

投资评级

• 分析师评级：维持“推荐”评级
• 投资评级说明：预计未来6-12个月，公司股价相对沪深300指数涨幅介于5%-20%。

分析师介绍

• 马笑：新时代证券首席分析师，传媒互联网&计算机科技行业组长，具备5年文化传媒互联网实业和投资经验，擅长政策解读与基本面研究。

联系方式

• 分析师：马笑（maxiao@xsdzq.cn），宋尚杰（songshangjie@xsdzq.cn）
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