20210305-混沌天成-铝周报_短期注意风险_铝价回调仍可做多_11页_1mb

2021年3月5日 铝周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月5日铝市场的供需状况、价格走势及投资策略，主要从供给端、需求端、库存与升贴水、技术走势等方面进行总结。

一、供给端分析

1. 碳减排政策影响

• 国内碳减排政策对电解铝行业构成新一轮供给侧改革。
• 内蒙自2021年起不再审批新的电解铝产能，煤电铝投产受到明显压制。
• 云南电解铝投产预计在二季度丰水期后加速，但内蒙因碳减排政策，运行产能可能被压缩，投产暂缓。

2. 电解铝产能与产量

• 2021年电解铝投产主要集中在云南和内蒙。
• 2021年2月电解铝产量同比增加15%，预计国内产量仍是全球主要增量来源。
• 内蒙部分铝厂计划停产，如蒙泰铝业可能停产10台，蒙西某铝厂计划停产10台。

3. 原材料情况

• 铝土矿供给宽裕，进口量同比下降15.57%，但整体仍保持稳定。
• 氧化铝价格弱势，国内产能充足，海外过剩。
• 预焙阳极价格缓慢回升，动力煤价格大幅回落。

4. 进口情况

• 内蒙碳减排政策刺激铝价上涨，进口窗口再次开启。
• 12月进口量低于8月高峰，海外流入积极性不高，可能与海外消费回暖有关。
• 保税库存可能快速报关流入，进口压力有限。

二、需求端分析

1. 铝材需求

• 春节期间铝锭累库强度弱于往年，显示需求韧性。
• 铝棒库存接近高峰，加工费处于偏低水平。
• 节后加工企业逐步复工，型材开工率将回升。
• 板带箔开工好于今年同期水平，显示加工需求回暖。

2. 终端消费

• 房地产：新开工推算竣工周期良好，预计竣工表现积极。
• 汽车：库存预警指数明显低于近几年水平，汽车产销回升明显。
• 家电：12月家电产量同比增速放缓，需求有所减弱。
• 电力：电网投资同比下降6.2%，但电源投资同比增长29.2%，显示电力基础设施建设对铝需求的拉动。

三、库存与升贴水

• 电解铝社会库存水平维持，但累库强度明显弱于近年同期。
• 棒+锭农历库存略高于去年同期。
• 现货小幅贴水，期货月差明显扩大，显示市场对远期价格预期偏强。

四、技术走势

• 沪铝指数技术走势图显示震荡向上趋势，面临通道上沿压力。
• 价格回调可能为短期现象，但整体上行趋势未变。

五、策略建议

• 趋势策略：逢低做多为主。
• 跨期策略：观望。
• 跨市策略：关注跨市正套机会。

六、重点关注验证

• 进口铝的流入情况。
• 现货升贴水变化。
• 电解铝投、复产情况。
• 库存变动。
• 大户购买行为。

七、风险提示

• 需求不及预期。
• 其他宏观风险，如美元走强、美债收益率上升等对有色金属价格的压制。

八、附录：数据来源

• 铝价与铝行业疫情对比指数、中国新冠疫情确诊病例每日新增、铝土矿价格、氧化铝价格走势、预焙阳极价格、动力煤价格、废铝进口、电解铝进口盈亏、电解铝进口、铝棒库存、铝棒加工费、工业型材企业开工率、铝板带企业开工率、房地产投资完成额与商品房销售、房地产开工与竣工、汽车经销商库存预警指数、汽车产量、铝材出口、铝材出口利润、电网与电源基本建设投资额、家电产量同比等数据均来自Wind、SMM、阿拉丁、博易大师等。

九、结论

在碳减排政策背景下，电解铝行业面临产能释放压力下降的挑战，但需求端仍保持良好势头。国内消费和海外补库需求持续，铝价表现较为抗跌，回调不改上行趋势，建议投资者以逢低做多为主。同时需关注进口铝流入、库存变化、现货升贴水及宏观因素对市场的潜在影响。