20240603-建信期货-铝月报_板块陷入调整_关注回调做多机会_14页_5mb

有色金属月报总结

日期： 2024年6月3日
摘要：
尽管五月受宏观预期、铜市场事件及国内政策刺激影响，铝价刷新历史高点后回落，六月预计将面临调整，但底部支撑依然存在，建议关注回调做多机会。

一、宏观与基本面支撑因素

1. 宏观背景：
   • 多家机构表示，受到美联储降息预期升温、CME铜逼仓事件以及国内持续刺激政策影响，市场乐观情绪延续，推动铝价在五月加速上涨，氧化铝与电解铝价格双双刷新近年来高点。

二、供应端分析

1. 氧化铝：

   • 氧化铝价格跟随铝价上涨，北方矿山复产缓慢，下游云南复产积极，供应偏紧，支撑价格上行。氧化铝产量虽有增长预期，但因矿石供应不济，增加尚需观察。

2. 电解铝：

   • 供应增加趋势明显，尤其云南地区于丰水期满产，产量环比增长，电解铝总体“供增需稳”。

三、需求端分析

1. 下游需求疲软：

   • 电动交通、地产、铝加工终端等行业需求均不佳。终端对高位价格存在明显抵触，高价导致下游订单下滑。

2. 政策托底有限：

   • 虽有地产限购放松、汽车置换补贴等政策发力，铝下游需求仍显疲弱，地产行业、建筑领域疲态未改。

四、库存现状

1. 电解铝库存高企：
   • 五月持仓趋于去库困难，云南复产与下游消费不足形成矛盾。头部企业主受加工费压力，部分铜棒厂甚至减产，库存累积现象显著。

五、六月展望

受政策支撑和复产增加影响，六月电解铝继续面临“供强需弱”的格局，叠加下游消费未修复，使得铝价短期调整是大概率事件。但市场底部仍存支撑，建议投资者关注回调做多机会。

六、总结

该报告指出，氧化铝受北方矿山产量恢复缓慢、云南复产支撑，铝价仍迎风上涨。六月份铜电解铝不排除供过于求，但政策托底需求尚存，终端涨价压力转化为下调情绪，预计铝价将高位震荡，回调后仍可逢低布局。