20210320-混沌天成-铝周报_内蒙双控影响有所消化_上行略显乏力铝价回调仍可做多_11页_2mb

铝周报总结（2021年3月20日）

核心内容概述

2021年3月20日的铝周报由混沌天成研究院工业品组有色金属组发布，分析了当前电解铝市场供需情况、库存变化及价格走势。报告指出，在国内碳减排政策背景下，电解铝行业面临供给侧改革，内蒙自2021年起不再审批新电解铝产能，导致煤电铝投产受到压制。同时，绿色能源的发展加速，将对铝消费产生拉动作用，长期来看铝价仍具上涨潜力。

主要观点

供给端压力有限

• 疫情影响缓解：全球新冠疫情控制向好，对铝行业影响减弱。
• 铝土矿进口量下降：2021年1-2月中国铝土矿进口量同比下降17%，显示国内铝土矿供应趋紧。
• 氧化铝价格弱势：国内氧化铝产能充足，海外过剩，氧化铝价格维持弱势。
• 电解铝产能释放受限：内蒙因能耗双控政策，预计减少约51.7万吨电解铝产能，占全国运行产能的13%。
• 拟复产产能：3月预计复产约30万吨电解铝产能，主要集中在河南、山西等地。
• 拟投产产能：二季度拟投产约60万吨电解铝产能，主要来自云南、广西等地。
• 电解铝利润高位：在煤价回落、氧化铝价格弱势、铝价强劲的背景下，电解铝行业利润维持高位。
• 进口窗口开启：进口窗口再次开启，保税区铝锭流入增加，但进口压力有限。

需求端韧性维持

• 铝材加工需求回升：铝棒库存有所去化，加工费处于偏低水平；型材、板带箔开工率好于同期。
• 终端消费良好：房地产竣工表现良好，汽车库存预警指数低于近年水平，家电产量同比有不同程度增长。
• 外需保持高位：尽管铝材出口利润回落，但出口量仍处近年同期较高水平。

库存与升贴水

• 库存接近尾声：季节性累库接近尾声，库存变化成为关注重点。
• 现货小幅贴水：铝锭现货小幅贴水，期货市场维持back结构（远月贴水近月）。

关键信息

供给端关键数据

• 内蒙减产：预计影响电解铝产能约51.7万吨。
• 拟复产产能：3月预计复产约30万吨，二季度拟投产约60万吨。
• 电解铝有效产能：截至2021年3月11日，中国电解铝有效产能为4880.8万吨，开工率81.20%。

需求端关键数据

• 房地产：竣工表现良好，开工与竣工数据积极。
• 汽车：库存预警指数明显低于近几年水平，产量稳步增长。
• 家电：空调、洗衣机、冰箱产量同比分别增长70.8%、68.2%、83%，电视机产量下降约8%。
• 电力需求：能源结构转换加速，电力传输需求将明显拉动铝消费。

库存与升贴水关键数据

• 库存变化：季节性累库接近尾声，需关注下阶段库存是否去化。
• 现货升贴水：铝锭现货小幅贴水，期货月差维持back结构。

策略建议

• 趋势：逢低做多。
• 跨期：观望。
• 跨市：关注跨市正套。

重点关注验证

• 进口铝的流入情况
• 现货升贴水
• 电解铝投、复产情况
• 库存变动
• 大户购买行为

风险提示

• 需求不及预期
• 其他宏观风险

技术走势

• 沪铝技术走势图：震荡向上，面临通道上沿压力，技术上存在一定回调压力。

结论

综合来看，国内碳减排政策对电解铝行业形成供给侧改革压力，但绿色能源发展将带动铝消费增长。短期来看，铝价维持高位震荡态势，需密切关注库存变化及需求表现。长期来看，铝价大方向仍被看好。