20210305-东海期货-有色产业链日报_情绪谨慎_短线回调_3页

有色产业链日报总结（2021年03月05日）

核心内容概览

本报告分析了2021年3月5日有色产业链主要品种的市场表现及未来走势，包括铜、铝、锌、镍和不锈钢。整体来看，市场情绪较为谨慎，部分品种出现短线回调，但基本面仍具支撑。

各品种分析

铜

• 核心逻辑
  铜基本面良好，全球低位库存及供应偏紧支撑价格。国内“就地过年”政策有助于下游开工提前，需求预期乐观。宏观流动性宽松，经济复苏延续，铜价延续上行趋势。但短期铜价快速上涨，现货贴水扩大，存在回调风险。

• 操作建议
  前多持有

• 风险因素
  疫情发展、宏观风险

• 市场表现

  • 外盘市场：LME铜收盘报8589美元/吨，较前日跌幅5.8%
  • 现货市场：上海电解铜现货对当月合约报贴水100~20元/吨，均价贴水60元/吨，下跌40元/吨；平水铜成交价格66800-67140元/吨，升水铜成交价格66820-67180元/吨

铝

• 核心逻辑
  电解铝冶炼利润维持高位，但一季度新增投产有限，产量小幅增加。下游企业复工进展良好，预计一周内恢复至正常开工水平。随着节后开工及传统消费旺季到来，铝需求预期乐观。库存累库速度慢，对铝价构成支撑。

• 操作建议
  逢低做多

• 风险因素
  电解铝产能释放、库存变化

• 市场表现

  • 外盘市场：伦铝收盘报2130美元/吨，跌幅3.18%
  • 现货市场：长江有色市场1#电解铝平均价为17,590元/吨，较前日上涨180元/吨；上海、佛山、济南、无锡现货价格分别为17,430元/吨、17,680元/吨、17,430元/吨、17,400元/吨

锌

• 核心逻辑
  锌精矿加工费维持低位，矿端紧张局势未缓解。锌炼厂仍有检修计划，但因锌价高位，减产幅度或缩小。节后开工带动需求乐观，但宏观情绪回落，库存累库节奏放缓，锌进入回调阶段，基本面偏中性。

• 操作建议
  不宜分看涨，观望

• 风险因素
  国外矿端干扰、基建需求变化

• 市场表现

  • 外盘市场：伦锌收盘报2715美元/吨，跌幅2.58%
  • 现货市场：长江有色市场0#锌平均价为21,800元/吨，较前日下跌480元/吨；上海、广东、天津、济南现货价格分别为21,730元/吨、21,510元/吨、21,650元/吨、21,700元/吨

镍

• 核心逻辑
  镍价因印尼高冰镍项目试产成功而大幅下挫。该项目将弥补部分结构性缺口，颠覆新能源产业链中的资源短缺预期。纯镍定价逻辑可能向镍生铁回归，短期或仍有向下修复升水的动能。但项目尚未投产，宏观层面仍有支撑，市场博弈加剧。

• 操作建议
  短期观望

• 风险因素
  宏观风险、印尼镍铁产量超预期

• 市场表现

  • 外盘市场：LME镍收盘报15859美元/吨，跌幅8.02%
  • 现货市场：现货多以停盘价130500元/吨为基价，俄镍对04合约升水500-900元/吨；金川镍早市升水3000元/吨，厂家出厂价132500元/吨；免税镍豆报价上涨至3000-3600元/吨

不锈钢

• 核心逻辑
  原料端铬铁产量因内蒙古能耗双控政策持续削减，价格飙升。钢厂304废不锈钢采购价也上涨。成本端支撑仍存，但下游需求未明显释放，库存累库，现货价格小幅松动。镍价下跌对不锈钢市场造成扰动。

• 操作建议
  短期观望

• 风险因素
  宏观风险、库存超预期

• 市场表现

  • 现货市场：304冷轧报15400-16200元/吨，均价下调200元/吨；304热轧报15500-15700元/吨，均价下调200元/吨；冷热价差维持100元/吨

总体市场情绪

• 当前市场情绪谨慎，部分品种因短期快速上涨而面临回调风险。
• 宏观流动性宽松支撑价格，但需关注市场情绪变化及库存波动。
• 供应端趋紧、需求端逐步恢复，但市场对预期与现实的博弈加剧。

风险提示

• 疫情发展可能影响下游复工节奏及需求释放。
• 宏观政策变化及全球经济复苏节奏将对金属价格产生重要影响。
• 库存变化、产能释放及矿端供应情况是关键风险因素。

联系方式

• 研究员：何妍（F3045972, Z0015406）
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