20220416-光大证券-利率债周报_降准如期而至_关注下周发布的一季度经济数据_11页_1mb

报告摘要

总量研究总结

核心内容

本周国内金融市场出现多项重要变化，包括央行降准、中美利差倒挂、金融数据超预期以及债市运行情况。同时，全球市场如美国通胀攀升、人民币汇率波动等也对市场产生影响。

主要观点

国内政策动向：
央行于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放约5300亿元长期资金。对部分城商行和农商行额外多降0.25个百分点，以支持小微企业和“三农”发展。
《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布，强调统一资本市场和加强监管，防止资本无序扩张。
国务院常务会议提出加大金融支持实体经济力度，鼓励降低拨备率、运用降准等工具，以及支持新能源汽车消费。
中美利差倒挂：
中美10年期国债利差自4月11日起连续三日倒挂，为2010年以来首次，引发市场高度关注。
截至4月15日，中美10Y国债收益率分别为2.76%和2.83%，利差收窄。
国内金融数据：
中国3月社会融资规模增量为4.65万亿元，同比多增1.28万亿元；新增人民币贷款3.13万亿元，同比多增3951亿元。
M2同比增速为9.7%，M1增速为4.7%，社融增速升至10.6%。
3月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨8.3%。
一季度外贸开局较好，出口增长13.4%，进口增长7.5%，贸易顺差1.04万亿元。
货币市场操作：
本周央行累计净回笼资金500亿元，下周将有600亿元资金到期。
商业银行本周发行同业存单6101.2亿元，净融资221.2亿元。
资金面转松，短期回购利率波动向下，DR001、DR007等指标均有所下降。
债市运行情况：
本周利率债发行总额为3311.5亿元，净融资为-2035.0亿元，主要为国债、地方政府债、政金债。
二级市场国债期货涨跌互现，国债收益率整体呈现短端下降、长端微幅波动的格局。

关键信息

一级市场发行情况

总发行量：3311.5亿元，较上周增加900.57亿元
净融资额：-2035.0亿元，较上周减少2941.4亿元
国债：发行3只，净融资-929.6亿元
地方政府债：发行21只，净融资-37.3亿元
政金债：发行21只，净融资-1068.1亿元

后续一级市场计划

等待发行利率债：30只，计划发行金额2774.3亿元

二级市场表现

国债期货：涨跌互现，2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别变动0.03%、0.00%、-0.14%
国债收益率：1Y收益率下降6.25bp至2.00%，3Y上升0.30bp至2.35%，5Y上升2.10bp至2.53%，10Y上升0.85bp至2.76%
地方政府债：收益率基本持平
国开债：收益率整体走低，1Y下降5.78bp至2.16%，10Y下降0.49bp至2.99%
进出口债：收益率走低，1Y下降6.07bp至2.15%
农发债：收益率走低，1Y下降4.82bp至2.17%