20221127-开源证券-利率债周报_央行全面降准25BP_稳地产政策再发力_11页_1mb

固定收益研究团队周报总结

核心内容

2022年11月27日发布的固定收益研究团队周报，聚焦于中国及美国债市的近期动态，包括政策调整、市场流动性变化以及利率债和海外债市的表现。报告指出，央行降准释放流动性，稳地产政策持续发力，同时美联储或将实施小幅加息，市场整体呈现宽松趋势。

主要观点

1. 央行全面降准25BP，稳地产政策再发力

• 降准政策：央行宣布将于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放约5000亿元人民币的长期流动性，进一步提振市场信心。
• 稳地产政策：央行与银保监会召开信贷工作座谈会，推动“保交楼”加快落实，推出2000亿元再贷款，延长房地产贷款集中度管理过渡期，并调整部分金融管理政策。
• 政策文件：发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，从六个方面提出具体措施，包括保持房地产融资平稳有序、支持“保交楼”金融服务等。

2. 国务院部署稳经济一揽子政策

• 政策目标：巩固经济回稳向上基础，保持经济持续恢复态势。
• 具体措施：推动重大项目加快建设，加快设备更新改造落地，稳定和扩大消费，保障交通物流畅通，加大金融对实体经济支持力度。

3. 美联储或将实施小幅加息

• 会议纪要：美联储11月会议纪要显示，可能在12月将加息幅度下调至50个基点，市场预期较小幅度加息将到来。

市场流动性情况

• 央行操作：本周公开市场操作净回笼3780亿元，下周预计回笼230亿元。
• 同业存单：本周商业银行发行同业存单5877.30亿元，较上周增加1236.80亿元，净融资1334.90亿元。
• 资金面：资金面延续宽松趋势，1M、3M、6M期同业存单加权平均发行利率分别上升1.69bp、9.51bp、8.51bp。
• 回购利率：本周回购利率总体下行，DR001报收1.02%，较上周下行29.48bp；DR007报收1.73%，较上周上行1.10bp；DR014报收1.92%，较上周下行11.60bp。
• 回购成交额：银行间质押式回购日均成交额达6.09万亿元，环比上升0.90万亿元。

利率债市场跟踪

• 新发利率债：本周共发行利率债30只，总额3176.98亿元，较上周减少160.73亿元；到期1475.98亿元，净融资1700.99亿元。
• 国债发行：本周国债发行1921.10亿元，净融资1515.60亿元；地方政府债发行185.38亿元，净融资-300.11亿元；政策银行债发行1070.50亿元，净融资485.50亿元。
• 收益率变化：本周1Y、2Y、5Y期国债收益率分别下行10.33bp、6.19bp、1.37bp；10Y期国债收益率上行0.50bp。
• 期限利差：10Y与1Y期国债利差走阔10.83bp，10Y与2Y期国债利差走阔6.69bp。
• 国债期货：2Y期、5Y期、10Y期国债期货价格分别变动-0.119%、+0.328%、+0.276%。

海外债市跟踪

• 美债收益率：本周各期限美债收益率整体下行，1Y期上行2bp，2Y期、5Y期、10Y期分别下行9bp、14bp、14bp。
• 美债利差：10Y与2Y期国债利差走阔5bp，10Y与5Y期国债利差持平。
• 中美利差：2Y期中美国债利差-213bp，较上周回落3bp；10Y期中美国债利差-85bp，较上周回落15bp。

关键信息

• 政策信号：央行和银保监会释放稳地产政策信号，推动市场信心恢复。
• 流动性变化：市场流动性整体宽松，资金面边际转松。
• 收益率走势：利率债收益率整体下行，短债下降幅度较大。
• 美债表现：美债收益率整体下行，中美利差有所回落。
• 风险提示：疫情反复、政策变化超预期。

图表目录

• 图1：本周同业存单利率小幅上行
• 图2：本周回购利率总体下行，资金面持续宽松
• 图3：本周银行间质押式回购日均成交额走高
• 图4：本周国债收益率整体环比下行
• 图5：本周国债期限利差走阔
• 图6：本周国债期货价格环比走势不一
• 图7：本周美债收益率环比整体下行
• 图8：本周美债利差环比走阔
• 图9：本周中美利差环比回落

表格目录

• 表1：本周利率债融资规模环比增加、净融资额环比减少

风险提示

• 疫情反复
• 政策变化超预期

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• 证券评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡
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