20221128-天风证券-银行_降准如期而至_稳增长政策蓄力信贷投放_7页_781kb

报告摘要

银行行业研究报告总结

核心内容

2022年11月25日，中国人民银行宣布将于12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），释放长期资金5000亿元，为2019年以来全面降准中释放规模最小的一次。此次降准是稳增长政策的一部分，旨在为商业银行提供更多的流动性支持，促进信贷投放，缓解银行息差压力，同时配合稳地产政策的实施。

主要观点

降准目的：降准是为稳增长和稳地产提供流动性支持，促进“宽货币”向“宽信用”传导。
政策力度：此次降准步长较为克制，释放资金规模较小，表明政策在当前经济形势下采取了更为审慎的策略。
经济背景：近期疫情多点反弹，10月PMI回落至49.2%，经济复苏基础不稳。降准为年底经济回稳和房地产市场稳定提供支持。
房地产支持：房地产市场持续低迷，房企信用风险上升，稳地产政策不断加码，包括“第二支箭”、信贷座谈会等，金融机构的信贷支持成为关键。
投资逻辑：银行板块估值处于历史相对低位，随着政策端对稳增长和稳地产的持续支持，银行估值有望修复。重点推荐具有区域优势和良好基本面的中小银行。

关键信息

降准影响：根据上市银行22H1数据测算，本次降准对上市银行息差平均正贡献0.43bp，每年降低资金成本约56亿元。
政策背景：本次降准是对国常会政策的落实，体现了政策端对经济和房地产市场的持续关注和支持。
政策预期：12月的政治局会议及中央经济工作会议可能继续释放利好信息，未来可能再次降准降息以配合消费复苏和信贷开门红。
重点推荐银行：招商银行、宁波银行、常熟银行、江苏银行、成都银行、兴业银行等，因其在房地产敞口较多、拨备充足、业绩稳定等方面具有优势。

投资建议

板块展望：银行板块估值有望修复，政策端持续发力，信贷需求可能回暖。
个股推荐：建议关注招商银行、宁波银行、常熟银行、江苏银行、成都银行、兴业银行等，这些银行在政策支持下具备较好的增长潜力和盈利修复空间。

风险提示

宏观经济疲弱：经济复苏不及预期可能影响信贷需求。
信贷需求低于预期：若市场环境恶化，信贷投放可能不达预期。
资产质量低于预期：房地产行业风险仍存，可能影响银行资产质量。

表格概览

表1：降准影响对比

公告时间	实施时间	类型	事件	释放长期资金（亿元）	降低资金成本（亿元）
2022/11/25	2022/12/5	普降	降准0.25%	5000	56
2022/4/15	2022/4/25	普降+定向	降准0.25%	5300	65
2021/12/6	2021/12/15	普降	降准0.5%	1.2万	150
2021/7/9	2021/7/15	普降	降准0.5%	1万	130
2020/1/1	2020/1/6	普降	降准0.5%	8000多	150

表2：近期“稳地产”政策

时间	政策背景	内容
2022/11/13	人民银行、银保监会	保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务等16条措施
2022/11/8	交易商协会	“第二支箭”支持民营企业发债融资，预计支持约2500亿元
2022/9/30	财政部、税务总局	个人所得税退税优惠，支持居民换购住房
2022/9/30	人民银行	下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点
2022/9/29	人民银行、银保监会	阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限

表3：上市银行降准影响测算（部分）

代码	上市银行	释放资金（百万元）	税前利润（百万元）	息差贡献（bp）	2023年预测净利润（百万元）	2023年利润同比增幅（pct）
600036.SH	招商银行	17,593	426	0.48	157,315	0.20
601166.SH	兴业银行	11,617	314	0.41	104,684	0.22
600015.SH	华夏银行	5,353	151	0.43	25,953	0.44
601128.SH	常熟银行	519	20	0.80	3,235	0.46
601838.SH	成都银行	1,578	44	0.57	12,171	0.27

总结

此次降准是稳增长和稳地产政策的一部分，释放流动性较小，显示政策的审慎性。降准有助于缓解银行息差压力，支持重点领域的信贷投放，尤其是房地产行业。随着政策持续发力，银行板块估值有望修复，重点推荐具有区域优势和良好基本面的银行，如招商银行、宁波银行、常熟银行等。投资者应关注后续政策动向，如12月的政治局会议及中央经济工作会议，以及可能的再次降准降息。同时，需警惕宏观经济疲弱、信贷需求不足及资产质量风险。

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