20220331-华鑫证券-同为股份-002835.SZ-海外转单持续受益_不断研发提升竞争力_5页

报告摘要

同为股份是一家专注于视频监控产品、技术和解决方案的全球性企业，致力于提供高性能、智能化的安防产品。公司以ODM模式为主，产品主要销往亚洲、欧洲和北美等地区，海外营收占比长期维持在90%以上。在中美贸易摩擦背景下，公司有望受益于美国市场订单的转移，同时通过持续加大研发投入，提升核心竞争力。

行业地位：公司是全球安防视频监控行业的领先企业，在2021年全球安防50强中排名第27位。
业绩增长：公司营收从2017年的5.22亿元增长到2020年的7.88亿元，CAGR为14.71%。归母净利润从2017年的2045万元增长到2020年的7065万元，CAGR为51.17%，业绩稳步提升。
海外市场受益：2020年前三季度，美国市场营收增速达38%，远超整体营收增速16.69%，验证了美国市场转单趋势。2021年海外营收增速为42.95%，同样高于整体增速41.48%。
研发投入强劲：公司研发投入逐年增加，2018-2020年研发费用分别为8810万元、10611万元、12556万元，2021年前三季度研发投入同比增长16.01%。研发费用率维持在15%以上，显示公司对技术创新的重视。
技术布局：公司聚焦AI智能算法与产品研发，2021年已有40%的摄像机产品具备AI能力，计划在2022年提升至60-80%。同时，公司正在构建AI硬件生态系统，推动AI技术在各行业的应用。
产品竞争力：通过持续投入云平台与大数据、网络安全与隐私等关键技术，公司不断提升产品竞争力，以应对复杂的国际环境和市场需求变化。
盈利预测：预计公司2021-2023年EPS分别为0.36、0.53、0.66元，对应PE分别为34、23、18倍，显示出公司未来增长潜力和估值吸引力。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营收（百万元）	788	1,029	1,337	1,679
归母净利润（百万元）	71	78	116	145
EPS（元）	0.32	0.36	0.53	0.66
P/E	37.8	34.1	23.0	18.4
P/S	3.4	2.6	2.0	1.6
P/B	3.6	3.3	2.9	2.6

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	24.0%	30.5%	29.9%	25.6%
归母净利润增长率	126.2%	10.9%	47.8%	25.5%
毛利率	37.1%	30.9%	32.0%	32.1%
净利率	9.0%	7.6%	8.7%	8.7%
ROE	9.4%	9.6%	12.7%	14.1%
资产负债率	31.5%	34.2%	35.2%	35.9%