20170521-东吴证券-东吴医药行业周观点_医药指数持续波动_建议配置增长确定性强的医药商业子版块首推标的上海医药_九州通_20页_1mb

医药行业周观点总结（2017/5/21）

核心内容概览

本周医药指数全面上涨2.21%，优于沪深300指数的0.55%涨幅。医药行业整体表现波动较大，经历2017年初的下跌后，行业正逐步恢复。分析师建议关注增长确定性强的医药商业子板块，并首推上海医药和九州通作为投资标的。

主要观点

• 医药指数表现：本周医药指数上涨2.21%，优于沪深300指数，但年初至今累计跌幅为2.91%，显示行业仍处于调整期。
• 子板块表现：医药商业板块涨幅最大（2.91%），而中药板块涨幅最小（1.90%）。
• 投资策略：短期医药指数波动仍大，建议配置增长确定性强的子板块，重点推荐医药商业，认为其受益于行业整合和政策利好。
• 政策影响：CFDA持续推进“仿制药一致性评价”政策，强化对药品研发、生产、临床和监管的审查，推动行业整合加速。
• 行业动态：国务院发布《医疗器械监督管理条例》修订决定，加强大型医疗设备配置和使用监管，抑制无序扩张，治理过度诊疗。

关键信息

1. 政策热点

• 健康旅游指导意见：卫计委发布《关于促进健康旅游发展的指导意见》，推动高端医疗与康复服务、养生保健与休闲旅游的结合，利好高端民营医疗服务、中药养生及旅游服务行业。
• 仿制药一致性评价：CFDA发布“4个指导原则”，从研发、生产、临床、监管四个方面强化对仿制药的审查，政策推行将从速从严，预计2018年行业整合将加速。
• 医疗器械监管：国务院修订《医疗器械监督管理条例》，增设大型医疗器械配置备案管理，强化监管和处罚措施，重点针对大型公立医院和进口器械企业。

2. 全球医药热点资讯

• 新药审批动态：
  • SyntheticBiologics的SYN-004和Rhythm的Setmelanotide获FDA突破性疗法认定。
  • Loxo Oncology的larotrectinib获孤儿药地位。
  • Cytokinetics的CK-2127107获孤儿药地位。
  • Ignyta的entrectinib获FDA突破性疗法认定。
  • 拜耳的copanlisib获优先审查资格。
  • 阿斯利康/利奥的brodalumab获欧盟CHMP推荐批准。
  • 艾伯维的G/P疗法入选英国药品早期获取计划。
  • 诺华的Zykadia获CHMP推荐扩大适用人群，用于ALK阳性肺癌一线治疗。

3. 个股表现

• 本周涨幅前十：上海医药（+5.4%）、永安药业（+12.6%）、*ST生物（+11.1%）、海王生物（+10.4%）、恒康医疗（+10.0%）等。
• 年初至今涨幅前十：新日恒力（+38.0%）、复星医药（+32.5%）、中国医药（+32.5%）、华东医药（+29.8%）、上海医药（+29.6%）等。
• 推荐组合：
  • 宝莱特：血透行业高增长，全产业链布局。
  • 九州通：全国性医药流通龙头，业绩增长确定。
  • 上海医药：受益“两票制”及国企改革，业绩表现亮眼。
  • 益佰制药：肿瘤治疗服务布局清晰，形成医生集团+医院模式。
  • 葵花药业：渠道调整完毕，业绩底部反转，受益医保目录调整和政策利好。

估值与市场分析

• 医药指数市盈率：截至5月19日，市盈率为39.27，环比上涨0.89个单位，估值溢价率206.4%，高于历史均值。
• 医药子板块估值：所有子板块估值均低于历史平均水平，医药商业板块表现最佳，估值处于合理区间。

风险提示

• 医药行业仍处于变革阶段，公司间分化加剧。
• 政策监管趋严，可能对部分企业造成压力。
• 市场波动较大，需谨慎配置。

东吴证券投资评级标准

• 公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%~5%）、减持（-15%~-5%）、卖出（<-15%）。
• 行业评级：增持（>5%）、中性（-5%~5%）、减持（<-5%）。

数据来源

Wind、东吴证券研究部