20160724-九州证券-九州新三板策略周报_股转系统研究新三板流动性一揽子解决方案_16页_1mb

九州新三板策略周报总结

核心内容概述

本报告为九州证券新三板研究团队发布的周报，内容聚焦于新三板市场流动性改善方案、市场动态、重点挂牌公司分析以及新三板整体发展趋势。报告指出新三板市场正经历从“低估值”向“重成长”的转型，同时流动性不足仍是主要问题，未来将通过分层管理、制度优化和市场改革加以解决。

主要观点

1. 新三板流动性改善方案：

   • 全国股转系统正在研究流动性一揽子解决方案，包括优化股票转让制度、改革协议转让方式、健全大宗交易和非交易过户制度等。
   • 推动私募基金参与做市业务试点，以提升市场定价能力和流动性。

2. 新三板市场动态：

   • 2016年上半年，新三板挂牌公司完成1558次发行股，募集资金652.7亿元。
   • 做市转让与协议转让成交额均有显著增长，其中做市转让成交额前10名公司如安达科技、联讯证券等表现突出。
   • 新三板市场出现股价分化，部分公司股价跌破1元，成为“仙股”，反映市场流动性不足和投资风险增加。

3. 新三板投资趋势转变：

   • 投资机构逐渐从“低估值”转向“重成长”，更加关注公司的行业前景和成长性。
   • 分层制度的实施促使市场更加规范化，创新层公司有望获得更多制度红利。

4. 股权质押融资激增：

   • 今年以来，新三板股权质押次数和质押股份数均创下历史新高，达到1198笔和101.2亿股。
   • 商业银行成为主要质押权人，占比超过四成，质押率普遍较低，反映市场对中小微企业融资的迫切需求。

关键信息

新三板公司分布

• 挂牌公司行业分布广泛，涵盖信息技术、工业、材料、可选消费、医疗保健、金融、公用事业、能源、电信服务等。
• 重点分析的公司包括：江苏铁科（833442.OC）、成大生物（831550.OC）、商络电子（430609.OC）、中磁视讯（430178.OC）、白虹软件（835125.OC）等。

重点公司分析

江苏铁科（833442.OC）

• 主营业务：铁道机车车辆减振、减磨、密封元件，风电支撑元件及高分子复合材料。
• 行业成长性：受益于“十三五”铁路投资计划及“一带一路”政策，风电产业具有巨大增长潜力。
• 公司成长性：拥有核心技术及多项专利，2015年营业收入增长26.01%，符合创新层标准一。
• 市场地位：铁路行业主导研发单位，国内风电法兰主要供应商之一，市场占有率高。

成大生物（831550.OC）

• 主营业务：人用狂犬病疫苗、乙脑灭活疫苗及兽用疫苗。
• 行业成长性：疫苗市场增长迅速，预计2016年中国疫苗销售额达24亿美元。
• 公司成长性：2015年净利润增长3.44%，符合创新层标准一。
• 市场地位：人用狂犬病疫苗市场占有率第一，乙肝疫苗市场占有率约40%。

商络电子（430609.OC）

• 主营业务：被动元器件分销及增值服务。
• 行业成长性：被动元器件市场规模庞大，预计2020年全球市场规模达265.87亿美元。
• 公司成长性：2015年营业收入和净利润分别增长28.24%和34.16%，符合创新层标准一+标准二。
• 市场地位：行业领先分销商，代理品牌数量多，客户资源广泛。

中磁视讯（430178.OC）

• 主营业务：特殊群体社会帮教系统运营商。
• 行业成长性：监管场所信息化建设加速，政策支持明显。
• 公司成长性：2015年净利润增长82.96%，符合创新层标准一+标准三。
• 市场地位：行业领先者，市场占有率约38%，覆盖290余所监管场所。

白虹软件（835125.OC）

• 主营业务：互联网取证、电子数据取证、网络安全防护系统。
• 行业成长性：信息安全市场持续增长，预计2018年安防市场规模超7000亿元。
• 公司成长性：2015年净利润增长378.31%，符合创新层标准二。
• 市场地位：拥有36项国家软件著作权，被授予“上海科技小巨人”称号。

新三板改革方向

1. 分层管理：推进差异化监管和服务，提升创新层挂牌公司的规范化水平。
2. 流动性改善：通过制度优化和做市商制度提升市场流动性。
3. 服务供给侧改革：支持国家“三去一降一补”战略，淘汰落后产能。
4. 强化市场监管：完善治理规则，提升风险控制水平，防范系统性风险。

投资评级体系

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