2018-解读交运中观数据系列报告之一_铁路货运量是个好指标吗__16页-1mb

行业研究总结：交通运输与铁路货运结构变化对经济指标的影响

核心内容

本报告聚焦中国交通运输行业，特别是铁路货运量与经济基本面之间的关系变化，探讨“公转铁”政策对货运结构及经济指标的影响。报告指出，随着“公转铁”政策的推进，铁路货运量与经济基本面的关联性正在减弱，而铁路与公路货物周转量之和可能成为更好的经济指标。

主要观点

• 铁路货运量与经济基本面的关联性弱化：传统上，铁路货运量被用作衡量经济状况的重要指标，但“公转铁”政策实施后，铁路货运量的增长不仅反映经济波动，也体现运输结构的调整，因此其与经济基本面的关联性减弱。
• 公路货运量受结构变化影响复杂：公路运输以门到门为主，便捷性高，但“公转铁”政策可能对其造成结构性影响，尤其在政策重点实施区域，公路货运量无法准确反映经济状况。
• 陆运货物周转量更具代表性：铁路与公路货物周转量之和能够更全面地反映实际运输工作量，从而更好地体现经济运行情况，尤其在“公转铁”政策实施期间。
• “公转铁”政策推动铁路货运增长：政策促使大宗商品从公路运输转向铁路运输，尤其是煤炭和矿石，预计到2020年铁路货运量将增长30%。
• 公路治超对铁路货运产生积极影响：公路超载治理提高了运输成本，促使部分货物回流铁路，对铁路货运量和货物周转量形成支撑。
• 港口限制汽运煤政策仍影响同比数据：2017年环渤海港口禁止煤炭汽运集疏港，导致2018年铁路货运数据受益，公路货运数据受损，因此同比口径需谨慎使用。

关键信息

• “公转铁”政策实施区域：京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原。
• 铁路货运量目标：2020年达到47.9亿吨，较2017年增长30%。
• 铁路煤炭运量目标：2020年达到28.1亿吨，占全国煤炭产量的75%。
• 公路与铁路货物周转量之和：2017年占内陆货物周转量的47.8%（含远洋），具有广泛代表性。
• 陆运货物周转量与GDP走势一致：铁路与公路货物周转量增速与GDP增速走势一致，优于单一指标。
• 铁路货运与工业增加值同步：铁路货运增速是工业增加值的同步指标，拟合优度达0.19。
• 公路货运与工业增加值同步：公路货运增速拟合优度为0.42，比铁路更具代表性。
• 大宗商品周期影响铁路货运：铁路货运以煤炭为主，受大宗商品周期波动影响较大。

风险提示

• “公转铁”政策实施力度可能低于预期。
• 公路货运统计口径可能调整，影响数据解读。

附录：图表目录

• 图表1：我国货运结构调整政策汇总
• 图表2：全国铁路货运量
• 图表3：京津冀及周边地区铁路货运量
• 图表4：长三角地区铁路货运量
• 图表5：汾渭平原铁路货运量
• 图表6：运输结构图示
• 图表7：全国货运量结构（2017年）
• 图表8：全国货物周转量结构（2017年）
• 图表9：全国公路平均运距
• 图表10：全国铁路平均运距
• 图表11：全国公路-货物周转量同比增速
• 图表12：全国铁路-货物周转量同比增速
• 图表13：全国高速公路-货车流量同比增速
• 图表14：公路治超治限相关政策总结
• 图表15：京津冀大气污染防治涉及港口汽运煤运输的相关政策总结
• 图表16：天津港-吞吐量同比增速
• 图表17：大秦铁路-货运量同比增速
• 图表18：公路治超、港口限汽运煤、“公转铁”对铁路公路影响的总结
• 图表19：铁路公路货运增速vs经济增速
• 图表20：铁路货运增速vs经济增速
• 图表21：公路货运增速vs经济增速
• 图表22：我国货物周转量历史结构
• 图表23：拟合优度统计表
• 图表24：国家铁路货运量的货种结构（2016年）
• 图表25：国家铁路货运周转量的货种结构（2016年）
• 图表26：我国公路货运量的货种结构（2012年）
• 图表27：我国公路货运周转量的货种结构（2012年）
• 图表28：铁路货运增速vs原煤产量增速
• 图表29：公路货运增速vs原煤产量增速

行业评级

• 交通运输：中性（维持）
• 铁路运输II：增持（维持）

评级说明

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随时间变化而更新，投资者需自行关注最新信息。本公司及作者不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。